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2008年煤炭行業(yè)利潤分析

Tag：2008年   煤炭   行業(yè)   利潤   分析  
　　有關(guān)統(tǒng)計顯示，2008年，煤炭行業(yè)歸屬于母公司凈利潤為609億元，較上年407億增長50%。

　　2008年，國內(nèi)動力煤市場價經(jīng)歷了大起大落。前三季度，受國際油價持續(xù)上漲、煤炭需求增長和小煤礦整頓等多種因素影響，煤炭價格大幅攀升。第四季度，受金融危機(jī)影響，全球主要煤炭消費行業(yè)增長速度放緩，市場需求萎縮，煤炭價格大幅度下滑。2008年二季度，秦皇島大同優(yōu)混價格從650元/噸飆升至1065元/噸，創(chuàng)下近幾年來的新高。四季度，煤價大跌，目前回到去年年初。

　　2008年，中國神華營業(yè)收入為1071.33億元，同比增長30.5%，凈利潤為265.88億元，同比增長29.7%。但第四季度業(yè)績僅為0.234元，環(huán)比下降40.3%。中國神華凈利潤增長低于行業(yè)平均水平，主要原因是長協(xié)占比高達(dá)77%，而2008年煤炭長協(xié)價格低于市場價。如，中國神華煤炭2008年長協(xié)價為336元/噸，較上一年上漲7.9%。而平均內(nèi)銷價格達(dá)358元/噸。

　　電煤合同價預(yù)計漲6%~11%

　　五大電力集團(tuán)至今未簽訂電煤長期合同�？紤]政策性成本征收空間，維持長期合同煤價將微漲6~11%的判斷。

　　動力煤：價格預(yù)期轉(zhuǎn)頭向下。3月，全國發(fā)電量環(huán)比上漲，電廠、港口存煤繼續(xù)下降，而煤礦還沒有大面積復(fù)產(chǎn)，所以電煤價格止跌趨穩(wěn)。雖然發(fā)電量有復(fù)蘇跡象，但考慮天氣轉(zhuǎn)暖，北方供暖結(jié)束，全國用電量下降，雨水增多和水電生產(chǎn)的恢復(fù)，火電發(fā)電量和用煤量可能有所下降，所以電煤價格又不可能大幅上揚。我們預(yù)測，2009年合同動力煤可能會微漲，幅度在5%-10%，而市場動力煤的回落幅度在25%-30%。

　　關(guān)停小礦 短期供給偏緊

　　在國土部2009年3月出臺“全國暫停受理新的社會出資的煤炭探礦權(quán)申請”后，4月山西省再次出臺“節(jié)流”舉措，通過了《山西省煤炭產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，將全力推進(jìn)山西煤炭產(chǎn)業(yè)整合和兼并重組的力度。目前國內(nèi)煤炭投資已出現(xiàn)過熱，2009年或?qū)⒊霈F(xiàn)嚴(yán)重的供大于求局面。此次關(guān)停最終影響產(chǎn)能2.15億噸、外運量1.34億噸。

　　如果關(guān)停有力，理論上講，此次減少的2億多噸產(chǎn)能恰好使2009年煤炭產(chǎn)銷實現(xiàn)基本平衡。但事實不盡如人意：關(guān)停多為今后的整合做準(zhǔn)備，也就是說產(chǎn)能未來不會減少，僅是短期釋放不出；而真正帶動行業(yè)利潤正增長的“良藥”來自：需求回暖以及關(guān)停資產(chǎn)有效整合后釋放產(chǎn)能。

　　我們判斷第一次底——“預(yù)期底”，隨著電煤合同價格的拉鋸戰(zhàn)逐漸明確以及國際長協(xié)價格確定在即，會在二季度中出現(xiàn)。屆時，市場煤價也會跌出年內(nèi)“低點”。第二次底——“業(yè)績底”，預(yù)計會在三季度出現(xiàn)。


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