2010年下半年煤炭行業(yè)需求預(yù)測(cè)

中國(guó)產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告網(wǎng)訊:

    可能改變煤炭景氣的兩大因素。煤炭大的景氣上升周期已經(jīng)持續(xù)7年左右,盈利水平明顯高于其他下游行業(yè),這一局面可能因?yàn)橐韵聨讉�(gè)因素的改變而改變:一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變;二是煤炭行業(yè)自身產(chǎn)能對(duì)需求的調(diào)整。 
    
    了解《2010-2015年河北省煤炭工業(yè)深度調(diào)研與投資策略分析報(bào)告》點(diǎn)擊進(jìn)入更多內(nèi)容及委托項(xiàng)目研究，請(qǐng)致電：010-80993936/63或發(fā)郵件：chinairr@sina.com，我們的客服將為您服務(wù)。 

    經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式達(dá)到或接近變化臨界點(diǎn)。2009 年在政府基礎(chǔ)投資拉動(dòng)和房地產(chǎn)投資復(fù)蘇的累加效應(yīng)下,固定資產(chǎn)投資占GDP 的比重已經(jīng)達(dá)到創(chuàng)歷史新高的58%,人均粗鋼產(chǎn)能已接近發(fā)達(dá)國(guó)家工業(yè)化實(shí)現(xiàn)時(shí)的人均產(chǎn)量峰值,表明建立在能源密集高增長(zhǎng)、碳排放密集高增長(zhǎng)基礎(chǔ)上的“黑貓”增長(zhǎng)模式已經(jīng)達(dá)到或者接近臨界點(diǎn),受重化工業(yè)所倚重的煤炭需求面臨增速放緩的可能;?? 煤炭供給無近憂但有遠(yuǎn)慮。2010-2011 年供給釋放相對(duì)平穩(wěn),年均投放的產(chǎn)能在1.3-1.4 億噸左右;但供給激增的時(shí)間表已清晰:2012年山西將陸續(xù)釋放4.5 億噸的增量產(chǎn)能,2013-2014 年鐵路貫通后,新疆約有3 億噸產(chǎn)能開始沖擊內(nèi)地市場(chǎng),且有相當(dāng)?shù)膬r(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。 

    下半年房地產(chǎn)調(diào)控的需求減量PK 保障房帶來的需求增量。房地產(chǎn)行業(yè)本身消費(fèi)了近25%的焦煤。按照銷售變化到新開工變化之間6 月的時(shí)滯計(jì)算,3、4 季度開工下降將帶動(dòng)中間環(huán)節(jié)耗煤需求回落;根據(jù)國(guó)土資源部的供地計(jì)劃保障房供地面積2.45 萬公頃,較09 年增加123.16%,如能全部開工可以彌補(bǔ)其他房地產(chǎn)投資10%的下降。 

    2010 年下半年節(jié)能減排攻堅(jiān)戰(zhàn)利空煤炭需求。按照“十一五”單位GDP能耗下降20%的要求,今年GDP 能耗需降5%以上。根據(jù)我們的情景分析,今年完成GDP 煤耗下降3%,在GDP 增長(zhǎng)10%的情景下,煤炭需求量32 億噸,較能耗維持09 年水平下的煤炭消費(fèi)量減少1 億噸;其中,鋼鐵是節(jié)能減排的重點(diǎn)行業(yè),根據(jù)1 季度重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)能耗指標(biāo),僅入爐焦比一項(xiàng),落后值到先進(jìn)值的降低空間有41%,在10 全年生鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)20%的前提下,假設(shè)焦比下降5%,將少耗焦煤近2500 萬噸。 

    煤炭行業(yè)處于黃金時(shí)代的尾聲。從供給與需求的變動(dòng)不同節(jié)奏來看,我們判斷10 年上半年是煤炭行業(yè)盈利的高點(diǎn),煤炭行業(yè)的黃金時(shí)代接近尾聲,未來將經(jīng)歷至少3 年左右的調(diào)整期。 

    投資策略。煤炭板塊目前的相對(duì)估值水平已經(jīng)部分的反映了需求回落的預(yù)期,但對(duì)煤炭行業(yè)即將進(jìn)入較長(zhǎng)時(shí)間景氣下行階段的反映仍不充分,我們下調(diào)行業(yè)評(píng)級(jí)至中性。結(jié)合行業(yè)變化與公司自身的擴(kuò)張,相對(duì)看好盤江股份、西山煤電、開灤股份、潞安環(huán)能、國(guó)陽(yáng)新能、中國(guó)神華、大同煤業(yè)。