中國產(chǎn)業(yè)研究報告網(wǎng)訊：

    內(nèi)容提要：我們預(yù)計2012行業(yè)盈利水平將維持在目前微利水平，全年同比將大幅下降。2012年以上市公司為代表的大型鋼鐵企業(yè)的相對競爭優(yōu)勢因成本同質(zhì)化將繼續(xù)弱化。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，預(yù)計長材好于板材，特鋼好于普鋼，具備礦石資源類公司的相對盈利優(yōu)勢仍將延續(xù)。

    估值：

    在股價大幅下跌后，目前鋼鐵行業(yè)的估值水平已接近反映悲觀預(yù)期，行業(yè)的PB和行業(yè)指數(shù)均處于歷史底部，鋼鐵行業(yè)的相對市場PB比率也已接近08年和05年底最低水平。具備產(chǎn)品優(yōu)勢公司在行業(yè)周期底部的P/E估值已具吸引力，典型礦石資源類公司目前股價對應(yīng)的長期礦價在135-140美元左右，目前股價具有一定的安全邊際。

    投資策略：

    基于上述供需基本面和盈利趨勢分析，我們維持行業(yè)階段性和結(jié)構(gòu)性投資策略觀點，行業(yè)仍不具備整體向上大幅表現(xiàn)的驅(qū)動因素。建議配置估值具備安全邊際的產(chǎn)品優(yōu)勢和礦石資源優(yōu)勢公司，重點關(guān)注大冶特鋼、新興鑄管、寶鋼股份、八一鋼鐵、攀鋼釩鈦（未評級）、西寧特鋼（未評級）。

    風(fēng)險因素：

    政府對地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)調(diào)控時間長度和調(diào)控力度可能超預(yù)期；歐債危機對國內(nèi)經(jīng)濟負面影響超預(yù)期。

    供需：

    內(nèi)需低迷，固定資產(chǎn)增速放緩，外需也難有大幅改善，鋼鐵行業(yè)將告別高速增長的黃金時代進入低速增長時代，我們預(yù)計2012粗鋼需求增長5.3%，需求放緩使行業(yè)產(chǎn)能過剩的供需失衡更加明顯。雖然礦石需求放緩，但考慮新開采鐵礦石貢獻量影響有限，三大礦山的壟斷力度依然強勁，同時，受制于鐵礦石低品位，我國較高的鐵礦石對外依存度短期較難改變，我們預(yù)計2012年鐵礦石整體仍將維持高位，63%品位CIF平均價格150美元。 

    盈利：

    由于鋼鐵行業(yè)整體產(chǎn)能過剩的弱平衡，我們預(yù)計2012行業(yè)盈利水平將維持在目前微利水平，全年同比將大幅下降。2012年以上市公司為代表的大型鋼鐵企業(yè)的相對競爭優(yōu)勢因成本同質(zhì)化將繼續(xù)弱化。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，預(yù)計長材好于板材，特鋼好于普鋼，具備礦石資源類公司的相對盈利優(yōu)勢仍將延續(xù)。