2013年電煤價格持續(xù)疲軟，成本端不足慮

中國產(chǎn)業(yè)研究報告網(wǎng)訊：

    2013年年初以來，需求不振、進(jìn)口煤沖擊、以及產(chǎn)能過剩等多因素共振，國內(nèi)煤炭市場延續(xù)了12年下半年以來的疲弱格局，動力煤價格持續(xù)陰跌，港口價格方面，截止5月底，環(huán)渤海動力煤價格（5500大卡）為610元/噸，較年初下跌23元（或3.6%），內(nèi)陸坑口價格方面，全國5000-6000大卡動力煤含稅車板價491元/噸，較年初下跌10.4%，跌幅更甚。 

圖：環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)走勢（元/噸）

圖：全國動力煤含稅車板價走勢（元/噸）

    內(nèi)容選自產(chǎn)業(yè)研究報告網(wǎng)發(fā)布的《2012-2016年中國電煤市場分析及投資方向研究報告》

    從供需角度講，今年1-4月，全國動力煤總需求量約為8.9億噸，同比降5.8%，總有效供給量（包括進(jìn)口煤）約9.6億噸，同比降0.33%，動力煤富余達(dá)到7000萬噸，仍處于明顯的供過于求狀態(tài)。結(jié)合經(jīng)濟(jì)大環(huán)境，從動力煤下游需求、產(chǎn)量及潛在產(chǎn)能、以及進(jìn)口煤的影響等角度分析，我們認(rèn)為下半年國內(nèi)動力煤市場仍將呈現(xiàn)弱勢格局，成本端對火電盈利仍將呈現(xiàn)正的貢獻(xiàn)，火電毛利率仍有擴(kuò)張空間。需求方面，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢偏弱，無大規(guī)模刺激政策的情況下，動力煤下游的火電、建材、冶金、化工等高耗能行業(yè)均面臨較大的產(chǎn)能過剩壓力，內(nèi)生需求明顯不足，除此之外，隨著國內(nèi)能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整，動力煤最大用戶火電發(fā)電量將長期受水電、核電等清潔能源壓制，電煤需求增速仍將慣性下行。 供給方面，煤炭黃金十年伴隨著行業(yè)固定資產(chǎn)投資的提速，過去三年煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資復(fù)合增速達(dá)到20%，隨著前期的投入逐漸投產(chǎn)，未來1-2年，煤炭產(chǎn)能將呈現(xiàn)慣性增長態(tài)勢；同時，由于需求的不足，煤炭企業(yè)多以銷定產(chǎn)，產(chǎn)能利用率下降，于是大量閑臵產(chǎn)能的存在將長期壓制煤炭價格。 

圖：2003年以來煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資情況

 圖：2003年以來煤炭行業(yè)新增產(chǎn)能情況

    進(jìn)口煤方面，由于國際煤價價格優(yōu)勢的存在，2013年煤炭進(jìn)口延續(xù)了2012年快速增長的態(tài)勢，1-4月煤炭累計進(jìn)口1.09億噸，同比增長25.5%。近期，國家發(fā)改委通過《商品煤質(zhì)量管理暫行辦法》征求意見稿，擬限制國內(nèi)低卡、高硫煤的進(jìn)口，我們認(rèn)為，《暫行辦法》若獲得通過，將主要影響國內(nèi)對印尼等國的褐煤的進(jìn)口，占比約占進(jìn)口煤總量的20%，考慮到煤炭貿(mào)易商和電力企業(yè)尚具備時間應(yīng)對調(diào)整，且國內(nèi)限制進(jìn)口又一定程度抑制國際煤價，此舉對煤炭進(jìn)口總量的沖擊料將十分有限。

2007年至今國內(nèi)煤炭進(jìn)口情況