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2008年金融海嘯殃及全球石化業(yè)

Tag：石化業(yè)  
    由次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融海嘯正開始波及石化業(yè)在內(nèi)的實體經(jīng)濟(jì)。受此影響，2007年業(yè)績?nèi)骘h紅的石化企業(yè)正面臨價格下降、利潤減少、增速放緩和資金鏈緊張等新問題。

　　全球正經(jīng)歷60年來最嚴(yán)重的金融危機(jī)。當(dāng)前的金融危機(jī)是由美國次貸危機(jī)，也就是美國住宅市場泡沫所促成，與第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后每隔4年至10年爆發(fā)的其他經(jīng)濟(jì)危機(jī)既有相似之處，也存在著本質(zhì)的不同。有人將這次金融危機(jī)比喻為“不可控的森林大火”，它對世界經(jīng)濟(jì)的影響范圍和影響程度超過了二戰(zhàn)以來的所有危機(jī)，并且標(biāo)志著信貸擴(kuò)張時代的終結(jié)。

　　這次金融危機(jī)顯現(xiàn)于2007年下半年，當(dāng)時世界經(jīng)濟(jì)增長開始降溫，世界銀行、IMF、摩根士丹利、高盛等國際組織與投資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)正表現(xiàn)著明顯放緩的趨勢。到2008年下半年，全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了明顯降溫，發(fā)展進(jìn)一步減速。盡管世界各國紛紛出臺救市措施，以盡量減小金融危機(jī)的影響，但是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的未來方向和危機(jī)對美國經(jīng)濟(jì)可能造成的損害目前尚不清晰，多數(shù)人認(rèn)為，今后幾年經(jīng)濟(jì)增長的速度將明顯低于過去的幾年。

　　危機(jī)始末

　　對于市場的發(fā)展前景，人們普遍認(rèn)同一個觀點：即使等到清償危機(jī)結(jié)束，增長潛力仍然會比較弱，世界經(jīng)濟(jì)需要2～5年的時間才能逐漸回暖。據(jù)咨詢公司化學(xué)系統(tǒng)公司預(yù)測，在2012年，全球大部分地區(qū)的GDP增長將達(dá)到最低點，直到2015年才能恢復(fù)，直到下一個高峰。

　　發(fā)達(dá)國家地區(qū)短期前景已經(jīng)受到了金融危機(jī)的嚴(yán)重影響，而金融危機(jī)主要是由次貸抵押貸款的失敗所引發(fā)的。如今美國的房地產(chǎn)市場低迷已經(jīng)非常嚴(yán)重，僅僅只有幾個月，新房售價已由歷史上的最高位直落到最低價。

　　金融危機(jī)的另一個風(fēng)險來自花樣繁多的各種金融衍生品。經(jīng)濟(jì)全球化使美國更容易吸取全球其他地區(qū)的儲蓄，并消費高出自身產(chǎn)出的物品。2006年，美國經(jīng)常賬戶赤字達(dá)到了國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的6.2%。美國的金融企業(yè)為鼓勵消費者借貸，不斷推出越來越復(fù)雜的金融衍生品和更為慷慨的借貸條件。1980年以來，美國政府不斷放寬其金融監(jiān)管，甚至可以說到了名存實亡的地步。

　　導(dǎo)致危機(jī)發(fā)生的最后一擊是金融體系核心銀行間借貸中斷。中斷的原因是各家銀行不得不保護(hù)自己的資源，不再信任對方。因此各國央行不得已向金融市場注入數(shù)額空前巨大的資金，圍繞種類之多達(dá)到前所未有程度的金融產(chǎn)品，向數(shù)量空前的金融機(jī)構(gòu)提供信貸。

　　導(dǎo)致金融危機(jī)擴(kuò)散的主要渠道有兩個：一個是“恐懼”。9月份，當(dāng)危機(jī)恐慌初襲時，投資者不加區(qū)別地拋售手里的證券、股票，以盡快逃離有風(fēng)險的資產(chǎn)。隨著政府對銀行系統(tǒng)實行部分國有化，市場才稍稍恢復(fù)了點冷靜和信心。另一個便是“貿(mào)易”。相比市場信心而言，對貿(mào)易的修復(fù)卻不那么容易。目前已經(jīng)逐漸在削減的美歐市場需求，將會進(jìn)一步萎縮，甚至可能導(dǎo)致市場的衰退和失控。

　　2008年，美國的石油市場在經(jīng)過前兩個季度的持續(xù)堅挺后，第三季度開始下滑。同期，英國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，韓國經(jīng)濟(jì)遭受重挫，國際經(jīng)濟(jì)一片低迷之聲。隨著金融危機(jī)的深化、貿(mào)易量的萎縮，人們開始擔(dān)心金融市場的疾患蔓延到實體經(jīng)濟(jì)，以致觸發(fā)大范圍的經(jīng)濟(jì)衰退。而在可能受到波及的行業(yè)中，制造業(yè)首當(dāng)其沖。金融危機(jī)所帶來的資金匱乏、需求增長減緩或停滯，必然影響包括石化業(yè)在內(nèi)的制造業(yè)。

　　事實上，金融市場的動亂已然威脅到世界范圍內(nèi)的石化企業(yè)，也威脅到了這些企業(yè)所服務(wù)的市場。石化業(yè)的下降速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于預(yù)期，加上今后幾年中，在中東和亞洲地區(qū)將有大量的新裝置集中投產(chǎn)，過剩的產(chǎn)能可能會將世界石化業(yè)帶入一個很深的低谷，業(yè)內(nèi)甚至悲觀地預(yù)計化學(xué)工業(yè)的增長將于近期陷入停頓。

　　美國化學(xué)學(xué)會（ACC）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kevin Swift認(rèn)為，這次金融危機(jī)將使美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退。他說，供應(yīng)鏈就如一支牛鞭，消費者握著鞭柄，煉油和化學(xué)工業(yè)則在端點。消費者支出增速的減緩將通過供應(yīng)鏈的傳導(dǎo)，對煉油和化學(xué)工業(yè)產(chǎn)生沖擊。

　　市場萎縮

　　站在煉油與化學(xué)工業(yè)最前端的是石油，它為化學(xué)工業(yè)提供了大部分原料。受金融危機(jī)的影響，石油基本面發(fā)生了一定的變化。在高油價的拖累下，加上金融危機(jī)的影響，美國等發(fā)達(dá)國家居民在一定程度上改變了他們的消費習(xí)慣，降低了對石油的需求。同樣受此影響，預(yù)計未來世界石化產(chǎn)品的需求增長也將有所放緩。

　　弱勢需求已影響了北美和歐洲的石化產(chǎn)品市場。特別是在美國，近18個月以來美國的需求一直處于疲軟狀態(tài)，但好在其強勁的出口勢頭掩蓋了這種狀況。眼下，盡管美國的石化產(chǎn)品出口速度也在放緩，但依然健康。不過如果金融危機(jī)進(jìn)一步影響全球需求，美國的出口情況也會變得糟糕。

　　9月初，受需求疲軟和兩次海灣海岸颶風(fēng)的雙重影響，北美地區(qū)已經(jīng)預(yù)防性地關(guān)閉或閑置了占總量多達(dá)2/3的乙烯產(chǎn)能，進(jìn)入10月后該地區(qū)仍有15%的閑置能力。盡管存在如此大范圍的停產(chǎn)，但是當(dāng)?shù)氐氖a(chǎn)品價格仍然與前持平或有所下降，這表明消費者對石化產(chǎn)品的基本需求很弱，市場已經(jīng)不再擔(dān)心供應(yīng)問題。

　　更令人擔(dān)心的是，在需求低迷的情況下，石化行業(yè)在未來幾年仍將處于投資高峰期，將有源源不斷的新產(chǎn)能被投入市場。尤其是在乙烯及其下游工業(yè)，全球都將受到中東乙烯產(chǎn)能擴(kuò)張的影響。即使在包括中國在內(nèi)的東北亞市場上，盡管未來對乙烯的需求仍存在市場缺口，也難以消化中東如此大量的富裕產(chǎn)能。

　　而眼下，人們對石化產(chǎn)品市場將供大于求的隱憂已經(jīng)開始顯現(xiàn)了。今年第三季度，全球石化產(chǎn)品的需求增幅已經(jīng)放緩或下降，而同期石化產(chǎn)品供應(yīng)增長仍較快，石化產(chǎn)品市場供大于需的格局更為明顯。

　　需求增長的放慢已經(jīng)造成第二季度的損失。到了8月份，全球石化產(chǎn)品產(chǎn)量較7月下降了0.2%；全球石化產(chǎn)品產(chǎn)量的增長已從2006年的5.2%和2007年的4.5%降至了目前的3%。美國化學(xué)會所統(tǒng)計的全球化工指數(shù)（不包括制藥的化工）表明，6月份，該指數(shù)已從4月的9.5落至6.1。

　　影響廣泛

　　由于世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)的衰退和需求的大幅下降，全球原油市場價格已經(jīng)迅速回彈到了本世紀(jì)初的價格水平，形勢不容樂觀。石油和天然氣價格已從7月份的高峰分別降低了30%和50%。不過，在原油供應(yīng)量增加和國際原油組織減產(chǎn)的作用下，未來國際油價將逐漸趨于平穩(wěn)，預(yù)計未來2年國際油價的合理運行區(qū)間為60～80美元/桶。

　　按照常規(guī)，在石油價格下降的情況下，化工產(chǎn)品的利潤本應(yīng)有所提高，但事實上需求的下降導(dǎo)致化工產(chǎn)品的價格也一降再降，因而損害了化工行業(yè)的利潤�，F(xiàn)在，石化企業(yè)已迅速地脫離了“大豐收”的2007年的業(yè)績平臺，2008年上半年石化企業(yè)的業(yè)績已明顯下降。盡管到目前為止，金融風(fēng)暴對石化業(yè)業(yè)績的向下拉動力究竟有多大尚不十分清楚，但預(yù)后可能不良。

　　在過去一直比較活躍的亞洲市場，石化工業(yè)也正面臨從1997～2002年金融危機(jī)以來最壞的低迷期。泰國一位分析家說：“2007年以前在中國和印度市場的高速增長帶領(lǐng)下，亞洲石化工業(yè)的發(fā)展速度一直領(lǐng)先于世界，但從現(xiàn)在開始我們可能會看到一個3～4年的低迷時期了。”

　　然而，價格下降、利潤減少、增速放緩，并非石化行業(yè)所受到的全部影響。市場動向表明，今后幾個季度內(nèi)石化企業(yè)的現(xiàn)金流將逐漸趨緊，這將會對石化企業(yè)的經(jīng)營狀況造成很大的沖擊，特別是那些在今后半年內(nèi)需要進(jìn)行再融資的企業(yè)。

　　不過，也有一些制造業(yè)的分析家對此表示懷疑。他們認(rèn)為，現(xiàn)金流趨緊只是一個一般性的經(jīng)濟(jì)問題，它所帶來的影響最多會像金融行業(yè)垮掉幾個金融巨頭那樣，垮掉一些制造業(yè)公司，并不會對全行業(yè)造成打擊性的影響。

　　美國貿(mào)易制造業(yè)聯(lián)盟主管Tom Duesterberg就認(rèn)為，美國的國際制造業(yè)和消費品生產(chǎn)公司與金融公司相比，仍處于較好的狀態(tài)，因為它們并沒有受到與美國房地產(chǎn)潛在危機(jī)相關(guān)的壞債的困擾。對于那些在上次2001～2003年間經(jīng)濟(jì)衰退后存活下來的公司而言，除了正受到重創(chuàng)的房地產(chǎn)和汽車業(yè)以外，大部分制造業(yè)的運營情況較好。

　　Dusterberg指出，迄今為止，金融危機(jī)并沒有影響到大部分制造業(yè)。他說：“借助于良好的資產(chǎn)負(fù)債表和貸款信譽，我們目前還未見到哪家經(jīng)營狀況良好的制造企業(yè)，在需要流動資金或擴(kuò)能投資時卻得不到貸款。當(dāng)然，目前的貸款標(biāo)準(zhǔn)和融資條件確實比以前會更嚴(yán)格一些。”

　　然而，我們不能忽略的是，制造者聯(lián)盟主要由在全球處于領(lǐng)先地位的電子、航空、計算機(jī)、醫(yī)學(xué)技術(shù)、能源和化工企業(yè)組成。對于那些中小型石化企業(yè)而言，其前景則存在著更多的不確定性。

　　美國全國制造業(yè)協(xié)會副總裁Hank Cox就認(rèn)為，制造業(yè)是資本高度密集型行業(yè)，為能在全球市場中參與競爭，制造企業(yè)必須擁有更現(xiàn)代的技術(shù)和穩(wěn)定的研發(fā)基金，這就需要得到貸款。他擔(dān)心金融危機(jī)可能已在資金鏈上給包括石化企業(yè)在內(nèi)的制造企業(yè)造成了影響。



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