我國石油金融體系發(fā)展策略

中國產(chǎn)業(yè)研究報告網(wǎng)訊：

    內容提要：運用適當金融政策對石油產(chǎn)業(yè)發(fā)展進行引導。石油產(chǎn)業(yè)是高投入、高污染的行業(yè)。在低碳化發(fā)展的世界工業(yè)趨勢下，提高石油利用效率成為重要的資源節(jié)約途徑。金融政策對石油產(chǎn)業(yè)的調控可以通過信貸結構、市場結構的調整來體現(xiàn)。

    2012-2016年中國能源金融行業(yè)運營態(tài)勢及投資前景評估報告  

    (一) 發(fā)揮金融體系對石油供給安全的支持作用 

    1、完善資本市場擴寬石油融資渠道。除了外匯儲備與政策性支持，石油工業(yè)對資金的需求發(fā)展可通過多種融資渠道得以滿足，這有賴于我國金融市場的完善和資本市場對能源產(chǎn)業(yè)的開放。國內已經(jīng)出現(xiàn)一批投資能源產(chǎn)業(yè)的機構，如中國石油財務公司、民生金融租賃股份有限公司等。但是，由于我國資本市場不完善，退出機制障礙等原因，能源投資業(yè)務所占比例較少，很多機構仍處于觀望狀態(tài)。完善資本市場，可以為石油企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的龐大資金需求提供更多的保障。一是要繼續(xù)促進石油系統(tǒng)融資的大門向股票市場、風險投資市場、能源基金、民間資本敞開; 二要加強債券市場的基礎性制度建設，加快推動公司債券市場與股票市場的協(xié)調發(fā)展; 三是繼續(xù)推進能效市場的建設。經(jīng)過多年運營，發(fā)達國家在能效市場、節(jié)能服務合同方面積累了豐富的經(jīng)驗，可為我國石油企業(yè)融資、提高節(jié)能效率提供參考借鑒。通過建立分層次的資本市場和金融體系，為不同成長階段的石油企業(yè)提供資金支持，從提高能效與擴大產(chǎn)能方面保障我國石油對經(jīng)濟的供給安全。 

    2、運用適當金融政策對石油產(chǎn)業(yè)發(fā)展進行引導。石油產(chǎn)業(yè)是高投入、高污染的行業(yè)。在低碳化發(fā)展的世界工業(yè)趨勢下，提高石油利用效率成為重要的資源節(jié)約途徑。金融政策對石油產(chǎn)業(yè)的調控可以通過信貸結構、市場結構的調整來體現(xiàn)。一是用穩(wěn)定的連貫的產(chǎn)業(yè)政策來引導石油企業(yè)的發(fā)展，消除不確定性預期。二是要把握金融調控與石油產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律的一致性，如金融政策與石油產(chǎn)業(yè)的契合度、金融工具使用的靈活度、石油產(chǎn)業(yè)或企業(yè)生產(chǎn)周期與信貸結構的契合度等，使石油產(chǎn)業(yè)空間分布與業(yè)務結構更加合理。 

    3、創(chuàng)新石油全球資源布局的貿(mào)易融資方式。石油安全不能局限于國內市場，我國應通過金融工具、金融手段對石油產(chǎn)業(yè)“走出去”提供充分的支持，從消極的防御型體系向積極的主動出擊型體系轉變。金融危機下的經(jīng)濟衰退為我國石油企業(yè)實施海外并購行為放松了外部限制條件，一些對本國油氣資源開發(fā)條件苛刻的政府逐步放寬了對油氣資源的管制。墨西哥、阿爾及利亞等國政府逐步開放石油產(chǎn)業(yè)就是較為典型的例子。這種外部限制條件的放松，也為我國石油企業(yè)實施海外并購或參股提供了新的機遇。在鼓勵和促進石油企業(yè)“海外進軍”方面，除了在資金上給予支持，應出臺相應的海外投資保險政策作為保障。 

    除了傳統(tǒng)的兼并收購、合作開發(fā)等獲取海外石油資源的方式，我國還可積極探索多種石油金融合作機制。石油資源富集地多處于政治動蕩，經(jīng)濟發(fā)展不平衡地區(qū)，直接投資海外石油開發(fā)項目面臨政治、經(jīng)濟等各種風險�？煽紤]非直接能源合作模式，如貸款換石油，依托中非、中俄、中巴之間的關系，與產(chǎn)油國簽訂貸款協(xié)議取得石油進口的優(yōu)先權或數(shù)額優(yōu)待; 還可以采取股權換油源，購買證券化的油氣田股份、收益權證券化的金融產(chǎn)品等方式分享海外石油資源投資收益。 

    (二) 融入國際石油金融發(fā)展格局 

    1、建設多層次石油金融市場。目前，國內成品油是在紐約、鹿特丹和新加坡三地成品油的加權平均價的基礎上制定的。雖然國家發(fā)改委在國際石油加權價格波動超過一定幅度時加以調整，看似與國際接軌，其實，這只是價格水平的接軌，而不是價格形成機制的接軌。石油金融市場的發(fā)展是石油供求關系的反映，是市場化價格信息真實體現(xiàn)的平臺。無論是建立石油儲備體系，還是資源勘探開發(fā)決策，石油利用效率的提高、石油替代技術的發(fā)展都有賴于石油價格信號的完善。 

    缺少競爭的現(xiàn)貨市場和廣泛參與的現(xiàn)貨商制度是我國石油體系面臨的首要問題。目前，我國原油和成品油流通渠道依然為國有石油企業(yè)壟斷�，F(xiàn)貨市場上供需交易雙方地位不平等，市場化程度不高，是影響石油衍生品交易市場健康發(fā)展的重要阻礙。2004 年燃料油期貨在我國正式運營以來，逐漸發(fā)揮了風險規(guī)避與價格發(fā)現(xiàn)功能，具備了套期保值的市場基礎，對新加坡市場也產(chǎn)生了一定的輻射作用。通過國內外套期保值鏈條的延伸，眾多燃料油生產(chǎn)企業(yè)貿(mào)易風險控制能力大大增強。雖然取得一定成就，但我國能源期貨市場剛剛起步，存在期貨品種單一，參與度與流動性不足的問題。如果能加強市場開放度，開放國外資金與機構進入國內燃料油期貨市場，將進一步促進燃料油市場的活躍度，吸納更多的石油石化企業(yè)，金融機構，運輸航空等高耗能企業(yè)參與到市場套期保值交易和競價中。燃料油期貨市場近幾年運行的成功與不足，為我們在能源期貨的整套交易、交割、結算規(guī)則以及技術支持系統(tǒng)、風險控制體系方面提供了寶貴的經(jīng)驗。在不斷地實踐過程中，我國要致力于建立包括石油期貨、期權、掉期、中遠期交易市場在內的多層次石油金融市場，豐富我國石油金融衍生品交易品種，打造亞洲交易中心來影響國際石油價格。 

    2、擴大石油人民幣結算范圍。面對美元的不斷貶值，很多石油出口國，甚至一些非OPEC 國家，都試圖擺脫美元匯率進行石油交易結算。目前，在歐美對伊朗的石油禁運制裁中，伊朗央行已經(jīng)與印度央行達成協(xié)議，在印度進口伊朗石油的交易過程中，使用印度盧比進行結算，盧比結算份額將達到印伊石油交易份額的45%。雖然石油－美元的霸主地位依然未被撼動，但在國際金融勢力不斷整合的前景下，石油價格結算貨幣的多元化是未來的發(fā)展趨勢。人民幣國際化與“石油人民幣”是相互促進，相互影響的過程。人民幣國際化是推動石油貿(mào)易采用人民幣結算的基礎，石油人民幣結算區(qū)域的擴大也將推動人民幣國際化的進程。我國長期穩(wěn)定較快的經(jīng)濟增長，幣值穩(wěn)定及升值預期，以及在國際石油市場上突出的買方地位顯示出石油人民幣結算的良好前景。在擴大人民幣在岸金融市場的建設，完善人民幣回流機制基礎上，循序漸進地擴大人民幣在石油與其他大宗商品價格的影響力。如在與石油輸出國組織的雙邊貿(mào)易中推動人民幣作為計價、結算與儲備貨幣; 通過與我國經(jīng)貿(mào)聯(lián)系密切，石油貿(mào)易量較大，政治關系良好的國家協(xié)商人民幣結算的金融安排等。 

    3、培育國際石油金融市場的參與主體。我國金融資本尚未真正進入國際石油金融市場。少數(shù)大型石油企業(yè)雖然可以通過批準在國外石油期貨市場上進行套期保值，但目標太大，往往處于被動局面，不能分享石油金融化下價格波動收益。除了與國際市場“游戲規(guī)則”接軌，另一方面，也要積極參與游戲之中。就需要更多的綜合性能源公司與金融機構的成長壯大。隨著石油基金、對沖基金、石油銀行等金融參與主體規(guī)模的擴大，屆時，國內流動性將向國際金融市場釋放，多元化投資主體參與國際石油期貨市場的交易并從中獲益。 

    (三) 靈活運用外匯進行石油金融資產(chǎn)管理 

    我國常年保持經(jīng)常項目與資本項目的順差，積累了大量的外匯儲備，其中60% 以上都是美元資產(chǎn)。單一的資產(chǎn)儲備使我國對美國經(jīng)濟以及美元走勢的依賴程度很高，美元近年來長期貶值的趨勢也讓我國外匯儲備面臨機會成本與利差損失。資產(chǎn)投資多元化不僅可使我國金融資產(chǎn)保值，還可以同時積累我國風險管理的能力與經(jīng)驗。石油儲備可分為實物儲備與期貨儲備。如果將石油期貨儲備看作國際證券資產(chǎn)形式，可以將其納為金融性資產(chǎn)，利用美元與石油價格負向變動的特點將石油期貨倉單在合理價位建倉，進行外匯、債券等金融資產(chǎn)與石油期貨倉單投資組合，通過變換資產(chǎn)形態(tài)提高金融資產(chǎn)的質量，規(guī)避金融風險。從實物儲備來看，我國目前的石油戰(zhàn)略儲備天數(shù)大大落后于美國、日本、德國，也落后于同為亞洲國家的韓國，對應對突發(fā)性石油外來風險形勢不利。在保障中國宏觀經(jīng)濟需求與金融穩(wěn)定的基礎上，可靈活利用外匯與石油的價格走勢規(guī)律，在國際油價的合理價位購入戰(zhàn)略儲備性石油資產(chǎn)。 

    (四) 完善石油金融配套服務體系 

    石油金融發(fā)展戰(zhàn)略的順利推進，有賴于石油金融系統(tǒng)的潤滑油——配套服務體系——的完善。第一，培育石油金融機構。石油金融機構由于具備石油與金融的專業(yè)知識，可使石油產(chǎn)業(yè)通過更便捷的金融服務中介，滿足融資需求，交易需求。通過為企業(yè)制定風險管理方案，利用貨幣互換、利率互換等工具，可以大大提高石油企業(yè)的風險規(guī)避能力。 

    “昆侖銀行”是石油業(yè)進軍金融業(yè)的成功典范，不僅為石油企業(yè)提供了融資便利，也為打造綜合性能源公司，實現(xiàn)全球化擴張奠定了良好的基礎。第二，根據(jù)不同的需求分別建立石油產(chǎn)業(yè)投資基金、石油投資基金、石油綜合基金等，為石油產(chǎn)業(yè)項目勘探開發(fā)，海外并購，期貨市場交易等項目保駕護航，實現(xiàn)投資收益的最大化。第三，打造戰(zhàn)略石油儲備體系的金融平臺。IEA 提出，“石油儲備相當于一份保險單，能夠在供應中斷發(fā)生或鄰近時動用”。國家戰(zhàn)略石油儲備事關石油安全，但油庫建設和石油采購都需要巨額資金作為保障，應該由國家動用多方資源和力量，建立市場化機制以多方渠道籌集資金建設。最后，石油金融良性發(fā)展需要社會、經(jīng)濟制度上的不斷完善。美國ICE 市場與新加坡市場石油互換和期權場外交易成交額巨大，這是建立在良好的社會信用和發(fā)達的金融服務基礎上的。因此，發(fā)展石油金融需要良好的金融制度環(huán)境，這需要我國從經(jīng)濟體制、基礎設施、信息技術、專業(yè)人才、法律法規(guī)等多方面進行完善。