通信行業(yè)：調(diào)整固定話 對中國聯(lián)通增持評級

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　　上證報報道，工信部公布了新的固定本地電話網(wǎng)網(wǎng)間結(jié)算標準，從此前的0.15元/分降為0.06元/分，6月1日起實行。

　　例如，北京通縣聯(lián)通用戶撥打北京市區(qū)電信用戶，每分種網(wǎng)間結(jié)算費將從0.15元降到0.06元，原因是固網(wǎng)資費同城異地通話費已經(jīng)降到了很低的水平，再繼續(xù)收0.15元的結(jié)算費變得比資費還要高，所以有向下調(diào)整的必要性。

　　點評：

　　1．這對目前固網(wǎng)靜態(tài)影響是很小的，中國電信作為一個固網(wǎng)大網(wǎng)，凈結(jié)算收入將因此減少大約1000-2000萬元（對應大致2000億的收入）。中國聯(lián)通作為固網(wǎng)小網(wǎng)，將減少凈結(jié)算支出1000-2000萬元（對應大致1500億的收入）。

　　2．從動態(tài)看，這樣可以鼓勵本地小固網(wǎng)運營商進行異地競爭。

　　3．按照目前同樣的邏輯來看，資費的下降，意味著對應的網(wǎng)間結(jié)算費也要下降，移動資費目前已經(jīng)下降到每分鐘1毛錢，有些甚至在1毛以下，如果移動資費繼續(xù)下降，每分種6分錢的網(wǎng)間結(jié)算費也有下降空間，而且其影響會大于本次下調(diào)對固網(wǎng)的影響，結(jié)果會有利于中國電信和中國聯(lián)通，對中國移動則不利。

　　4、投資建議：我們維持對中國聯(lián)通的“增持”評級。我們更新了中國聯(lián)通2009-2010年盈利預測，上調(diào)EPS至0.22、0.30元。我們認為隨著國內(nèi)3G消費的啟動、聯(lián)通WCDMA業(yè)務的發(fā)展，公司自身對于未來盈利增長的信心會逐步增強，資本市場也將逐步上調(diào)目前處于低位的悲觀預期。短期內(nèi)，中國聯(lián)通即將3G放號，進行3G試商用對公司股價的上漲起到了一定的催化的作用。