2009年下半年中國工程機(jī)械行業(yè)市場預(yù)測

　　支撐評級的要點(diǎn)

　　2009年上半年我國固定資產(chǎn)投資快速增長。我們相信目前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時期，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展仍然是政府面臨的首要任務(wù)。中共中央政治局7月23日召開會議指出，下半年要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，全面落實(shí)和充實(shí)完善刺激經(jīng)濟(jì)的一攬子計(jì)劃和相關(guān)政策措施。

　　過去幾個月我國商品住房銷售火爆，庫存和新增供應(yīng)的消化速度遠(yuǎn)超預(yù)期。房地產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資24%左右，我們估計(jì)下半年房地產(chǎn)開發(fā)投資將出現(xiàn)明顯恢復(fù)，將進(jìn)一步提升工程機(jī)械產(chǎn)品的需求。我們認(rèn)為房地產(chǎn)投資對混凝土機(jī)械和挖掘機(jī)的需求拉動作用最大。

　　值得注意的是，截止到7月24日，國內(nèi)的鋼材價格連續(xù)第15周上漲．我們認(rèn)為鋼材價格的上漲可能會損害工程機(jī)械企業(yè)的盈利能力。不過，目前的鋼材價格上漲還是比較溫和的，2009年上半年鋼材均價仍然同比大幅下降，對工程機(jī)械公司毛利率的影響有限。但是一旦鋼材價格開始快速上漲，工程機(jī)械行業(yè)的盈利空間將受到較大的蠶食（尤其是毛利率對鋼材價格比較敏感的公司如柳工等）。

　　首選買入

　　目前，09年平均市盈率估值則在22倍的水平，09-10年凈資產(chǎn)收益率預(yù)計(jì)將維持在20%的水平。我們相信房地產(chǎn)投資復(fù)蘇將進(jìn)一步提升工程機(jī)械產(chǎn)品的需求。我們推薦的首選是中聯(lián)重科和三一重工。同時我們也看好柳工、徐工科技和山推