三全食品：產(chǎn)能釋放帶的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

中國(guó)產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告網(wǎng)訊:

    內(nèi)容提示：三全公司是速凍米面行業(yè)龍頭企業(yè)，多年來(lái)市場(chǎng)占有率雄踞第一。公司前身是鄭州三全食品廠，始創(chuàng)于1993年，后經(jīng)改制變更為股份有限公司，于2008年2月在深交所上市。

　　按最新股價(jià)計(jì)算，三全食品2010、2011年預(yù)測(cè)市盈率分別為41.94倍和32.10倍，略高于快速消費(fèi)品行業(yè)的平均估值，但我們認(rèn)為，速凍食品行業(yè)是一個(gè)朝陽(yáng)行業(yè)，符合消費(fèi)模式的轉(zhuǎn)型要求，未來(lái)市場(chǎng)需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司產(chǎn)能的逐步釋放帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升，近兩年公司凈利潤(rùn)增速在35%以上，高于行業(yè)增速，因此給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。

　　了解《2010-2013年中國(guó)速凍食品行業(yè)市場(chǎng)調(diào)查及投資前景咨詢報(bào)告》點(diǎn)擊進(jìn)入更多內(nèi)容及委托項(xiàng)目研究，請(qǐng)致電：010-80993936/63 或發(fā)郵件：chinairr@sina.com，我們的客服將為您服務(wù)。

　　該公司是速凍米面行業(yè)龍頭企業(yè)，多年來(lái)市場(chǎng)占有率雄踞第一。公司前身是鄭州三全食品廠，始創(chuàng)于1993年，后經(jīng)改制變更為股份有限公司，于2008年2月在深交所上市。目前總股本1.87億股，流通股本4786萬(wàn)股，2011年2月1日首發(fā)原股東限售股份解禁。

　　公司主營(yíng)產(chǎn)品有速凍湯圓、速凍水餃、速凍粽子以及速凍面點(diǎn)等。公司是中國(guó)第一顆湯圓、第一只速凍粽子的發(fā)明者，綜合市場(chǎng)占有率連續(xù)多年位居行業(yè)第一。截至2009年底，產(chǎn)能已由上市時(shí)的9.9萬(wàn)噸擴(kuò)張到21.66萬(wàn)噸。

　　多因素促進(jìn)行業(yè)發(fā)展，未來(lái)空間大。在城鎮(zhèn)化率提高、居民收入水平上升的背景下，我國(guó)速凍食品行業(yè)將逐步普及并向高檔產(chǎn)品發(fā)展，需求呈長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)。超市開店數(shù)的增長(zhǎng)和冷鏈體系的逐步完善，為速凍食品發(fā)展提供基礎(chǔ)，對(duì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)的逐步開拓也將為行業(yè)發(fā)展提供新的空間。

　　成本加成定價(jià)方式穩(wěn)定毛利率，綜合毛利率可穩(wěn)定在35%以上。公司原材料為提前半年儲(chǔ)備，未來(lái)將根據(jù)原料價(jià)格上升幅度采取提價(jià)。同時(shí)，公司未來(lái)將加大高端產(chǎn)品的銷售，提高公司毛利率。

　　產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司華東、華南、西南基地均將于2010年建設(shè)，預(yù)計(jì)2011、2012年公司產(chǎn)能分別達(dá)到28.66萬(wàn)噸、38.83萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)速凍米面行業(yè)未來(lái)產(chǎn)量的增速將保持在20%以上。

　　公司憑市場(chǎng)占有率行業(yè)第一、市場(chǎng)覆蓋面廣和產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)等優(yōu)點(diǎn)，可以享受高于同行業(yè)的增速，新增產(chǎn)能能被市場(chǎng)消化。公司基地均為分期建設(shè)，可根據(jù)市場(chǎng)需求，擇機(jī)建設(shè)第二期，能隨時(shí)滿足市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)時(shí)的產(chǎn)量供應(yīng)。

　　受益于行業(yè)成長(zhǎng)，未來(lái)增速快于思念。公司在生產(chǎn)效率和渠道的掌控能力上均強(qiáng)于思念。由于思念前期較為激進(jìn)，產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，導(dǎo)致產(chǎn)能利用率較低，未來(lái)將放緩新基地的建設(shè)。而三全目前產(chǎn)能已不能適應(yīng)公司的發(fā)展，未來(lái)兩年將建設(shè)新基地鞏固市場(chǎng)。我們認(rèn)為，公司未來(lái)收入和利潤(rùn)規(guī)模的擴(kuò)張速度將快于思念。