近期國內(nèi)外大豆市場(chǎng)走勢(shì)分析

    美豆的下跌趨勢(shì)在900美分附近遭遇較大支撐，空頭回補(bǔ)盤推動(dòng)期價(jià)展開技術(shù)性反彈。原油在70美元附近觸底反彈也在一定程度上提振美豆。春節(jié)長假期間，以基本金屬為首的商品市場(chǎng)普漲氛圍刺激美豆顯著上漲，但豐產(chǎn)的基本面壓制著美豆的反彈空間。盡管短期市場(chǎng)美豆盤面借助局部性的利多因素表現(xiàn)堅(jiān)挺，但是筆者認(rèn)為，這種利多動(dòng)能的可持續(xù)性較弱，隨著利多動(dòng)能的逐步衰竭，美豆不排除有再探900美分的可能。
　　短期利多難改中長期利空壓制
　　近期的暴雨將威脅到阿根廷大豆作物品質(zhì)，延誤巴西北部地區(qū)的大豆收割，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，為大豆期價(jià)提供了潛在支撐。同時(shí)，因農(nóng)民惜售導(dǎo)致現(xiàn)貨短期性供應(yīng)吃緊也為美豆短期的堅(jiān)挺提供支持。但是筆者認(rèn)為，這兩大因素支撐的時(shí)效性相對(duì)有限，南半球大豆產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄幾乎無多大懸念。盡管春節(jié)后中國重返國際市場(chǎng)，但是經(jīng)歷了前幾個(gè)月大量的大豆進(jìn)口，中國未來一段時(shí)間的進(jìn)口對(duì)盤面的提振作用預(yù)計(jì)相對(duì)有限。而在市場(chǎng)基本面沒有出現(xiàn)顯著性利多題材之前，供應(yīng)性壓力的中長期利空將較長時(shí)間主導(dǎo)盤面的走勢(shì)。因此，在短期的反彈動(dòng)能釋放之后，美豆不排除有再次釋放前期900美分階段底部支撐的可能。如果周邊環(huán)境無法提供支撐的話，則美豆跌破900美分的幾率將加大。
　　美元將繼續(xù)對(duì)商品施壓
　　1月份，商品整體大幅回落的背后，美元的強(qiáng)勢(shì)上漲是根本誘因。未來一段時(shí)間，美元的走勢(shì)仍將對(duì)商品走勢(shì)起指導(dǎo)作用。美聯(lián)儲(chǔ)宣布自2月19日起將銀行緊急借貸利率—貼現(xiàn)率由0.5％上調(diào)至0.75％，標(biāo)志著美國量化寬松政策進(jìn)入回收期，貨幣環(huán)境正�；�已經(jīng)被提上決策者的議事日程。同時(shí)，歐洲債務(wù)問題依然縈繞在投資者心中，歐元反彈困難重重，而英鎊和日元同樣不斷遭遇阻力，這使得美元被動(dòng)上漲或者被動(dòng)強(qiáng)勢(shì)的局面有望延續(xù)，商品市場(chǎng)將會(huì)繼續(xù)受到壓制。
　　基金看淡美豆，反彈動(dòng)能不足
　　CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至2月16日一周，指數(shù)基金在CBOT大豆期貨期權(quán)的多單持倉為186251手，比一周前減少1598手，凈多單171400手，比一周前減少11115手。基金減持CBOT凈多單表明其對(duì)后期美豆反彈的持續(xù)性并不看好。并且從量能的角度來看，自2月初開始，美豆期貨總持倉雖然曾有所增加，但自美豆3月反彈至940美分后美豆期貨總持倉開始下降，后期反彈的動(dòng)能明顯不足。
　　連豆被動(dòng)跟漲，反彈缺乏可持續(xù)性題材支持
　　在經(jīng)歷了1月份的持續(xù)下跌之后，連豆在3750元/噸附近展開反彈走勢(shì)，春節(jié)期間美豆的反彈使連豆重心上移。除了外盤帶動(dòng)，隨著兩會(huì)臨近，關(guān)于豆類政策的支持預(yù)期不斷增加，也是帶動(dòng)豆類期貨反彈的重要因素。但是從目前來看，節(jié)后連豆類市場(chǎng)的增倉跡象并不是很明顯，且從主力持倉變動(dòng)上看，主多力量并不積極，這將在較大程度上限制連豆類價(jià)格持續(xù)反彈。整體來看，連豆的反彈主要是被動(dòng)跟隨上漲，基本面供應(yīng)充足，終端需求疲軟，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定，并沒有支持連豆上漲的可持續(xù)性的題材出現(xiàn)。
　　港口庫存高企，國內(nèi)供應(yīng)充足
　　截至2月23日，國內(nèi)大豆港口庫存已高達(dá)478萬噸。國家糧油信息中心節(jié)前發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，一季度中國進(jìn)口大豆到貨量超1200萬噸已成定局，高于去年同期的1015萬噸，以及四季度的1019萬噸。1月，中國進(jìn)口大豆到貨量約420萬噸，根據(jù)中國廠商裝運(yùn)進(jìn)口大豆進(jìn)度推算，2月份到貨量料約420萬噸左右，且若南美大豆裝運(yùn)順利，3月份到貨量將超過380萬噸。二季度是南美大豆集中上市期，今年二三季度大豆到貨量將繼續(xù)保持較高水平，國內(nèi)大豆供應(yīng)將持續(xù)保持充裕局面，豆類期貨反彈承壓。
　　下游豆類產(chǎn)品需求疲軟，連豆反彈空間受限
　　春節(jié)前養(yǎng)殖業(yè)基本備足了2月份的庫存，而且節(jié)后是養(yǎng)殖業(yè)的傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，再加上前期口蹄疫使養(yǎng)殖戶大量拋售，存欄率大幅降低，養(yǎng)殖業(yè)仍主要以消化庫存為主，終端需求疲軟的狀況短期內(nèi)難有很大改觀，豆粕現(xiàn)貨的供需面疲軟將會(huì)拖累豆類期價(jià)的反彈。
　　技術(shù)上看，目前連豆已觸及1月底振蕩整理的阻力平臺(tái)，將在3860元/噸附近再次展開爭(zhēng)奪，不排除上試3850—3900元/噸阻力區(qū)域，但反彈動(dòng)能釋放后將有可能在外盤引領(lǐng)下繼續(xù)下探尋底。