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上藥系三股發(fā)力狂奔 重組方案半年內(nèi)揭盅

Tag：上藥系   三股發(fā)力   重組方案   半年內(nèi)揭盅  
“這又是一波惡炒，無理由的亂漲。”醫(yī)藥研究員王睿（化名）看著上海醫(yī)藥幾日來盤面表現(xiàn)搖頭感慨道，“集團(tuán)實(shí)際上把時(shí)間表已經(jīng)給出來了。”
　　
　　不僅上海醫(yī)藥，同屬上藥集團(tuán)旗下的上實(shí)醫(yī)藥和中西藥業(yè)也在10月末展開了上揚(yáng)攻勢(shì)：數(shù)據(jù)顯示，10月31日上海醫(yī)藥收盤價(jià)4.75元，上實(shí)醫(yī)藥7.37元，中西藥業(yè)4.49元，至截稿的12月25日收盤價(jià)為7.4元、11.28元和7.35元，漲幅分別高達(dá)55.6%、53%和63%。
　　
　　事實(shí)上，自年中上實(shí)集團(tuán)入主上藥開始，關(guān)于整合旗下醫(yī)藥資產(chǎn)的種種猜測(cè)就充斥市面。12月13日上藥集團(tuán)宣布董事長錢琎卸任的消息更是將猜想燃至沸點(diǎn)。12月16日三只股票全線沖至漲停。
　　
　　但根據(jù)收購報(bào)告書顯示，公司將在2009年6月30日前消除目前的同業(yè)競爭。“所以目前的都只是推測(cè)，有故事有重組，的確是個(gè)資金炒作的好題材，但跟進(jìn)的話成本就太貴了，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過基本面實(shí)際價(jià)值。”王睿坦承。
　　
　　高層人事頻變動(dòng)
　　
　　12月12日，上海醫(yī)藥召開上海市醫(yī)藥股份有限公司三屆二次董事會(huì)會(huì)議，宣布錢琎不再擔(dān)任公司董事、董事長職務(wù)。
　　
　　自上實(shí)入主上藥開始，九十月份間已變動(dòng)頻繁：10月7日，上海醫(yī)藥公告稱將進(jìn)行第三屆董事會(huì)換屆選舉，除原董事長錢琎仍為董事候選人外，其他7名董事會(huì)成員減少為4名，新進(jìn)一名董事，原來的4人沒有進(jìn)入本屆董事會(huì)名單之列。
　　
　　同屬上藥旗下的中西藥業(yè)也在9月份更換了總經(jīng)理和副總， 10月份董事會(huì)換屆選舉，更換了2名董事、3名獨(dú)立董事和一名監(jiān)事成員；但董事長這樣級(jí)別的更換在上藥系確屬首次。“這至少釋放著一種信號(hào)，很可能標(biāo)志著上藥集團(tuán)整合進(jìn)入一個(gè)新的階段。”據(jù)某業(yè)內(nèi)人士透露。
　　
　　當(dāng)記者致電至上海醫(yī)藥董秘曹偉榮處時(shí)，他出言頗顯謹(jǐn)慎：“我們只是董事長卸任了，還沒換。集團(tuán)重組的事真的不清楚。”
　　
　　某熟悉上海國資重組的人士對(duì)記者表示：“上海醫(yī)藥這次換董事長前期保密措施做得很好，事先大家都沒想到。但也不算很意外，上實(shí)既然進(jìn)來了，自然要起用他們信得過的人，并且畢竟此前董事長在任的時(shí)候，集團(tuán)業(yè)績并不好。”
　　
　　而傳說將接替錢琎的是現(xiàn)任上藥集團(tuán)副總裁的吳建文，現(xiàn)任上藥集團(tuán)副總裁，曾任抗生素事業(yè)部總裁，上海新先鋒藥業(yè)有限公司總經(jīng)理和上海新亞藥業(yè)有限公司董事長、董事等職務(wù)。
　　“上藥系”三駕馬車
　　
　　“上海國資重組這塊，信息太不透明了。”東興證券李秋實(shí)感慨道，“其實(shí)目前并沒有實(shí)質(zhì)性的利好出來，現(xiàn)在一切推測(cè)也都只是猜想。”
　　
　　申銀萬國一份報(bào)告指出：因授權(quán)管理上藥的上實(shí)集團(tuán)旗下已有上實(shí)醫(yī)藥，因此收購?fù)瓿珊笃煜碌纳虾ａt(yī)藥和中西藥業(yè)將構(gòu)成同業(yè)競爭。如果將上藥集團(tuán)工業(yè)資產(chǎn)裝入上實(shí)醫(yī)藥，上海醫(yī)藥定位于醫(yī)藥商業(yè)，中西藥業(yè)賣殼或整合上實(shí)其他資產(chǎn)將是最可行和便捷的做法。

恰在9月6日，上實(shí)醫(yī)藥宣布自動(dòng)終止非公開發(fā)行不超過10722 萬股股票，募集資金15.15 億元用于購買正大青春寶等資產(chǎn)。雖然公司方面表示是因?yàn)榄h(huán)保核查未能完成，但市場(chǎng)人士仍將其解讀為“暫時(shí)讓位于集團(tuán)層面的整合”。
　　
　　上海醫(yī)藥是我國第二大醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)，主要從事藥品分銷、流通和制造業(yè)務(wù)。有國資人士指出，上海醫(yī)藥旗下具有特殊資產(chǎn)比如注射液麻醉牌照等，屬稀缺資源，是無法從財(cái)務(wù)數(shù)字上體現(xiàn)出來的；并且有些特殊的藥品只有制定渠道才可以經(jīng)營，因此上海醫(yī)藥的實(shí)際價(jià)值要比賬面上高，并且與集團(tuán)間存在一定關(guān)聯(lián)交易使得業(yè)績具有穩(wěn)健性。
　　
　　上實(shí)醫(yī)藥被認(rèn)為是可能的工業(yè)資產(chǎn)整合平臺(tái)，目前主營醫(yī)藥的開發(fā)、制造、銷售、咨詢和醫(yī)療器械及投資業(yè)務(wù)等。“游資和QFII比較喜歡這只股票。”一位不愿意具名的醫(yī)藥分析人士表示。
　　
　　中西藥業(yè)被普遍看做是一個(gè)凈殼，目前從事醫(yī)藥制劑和藥機(jī)等業(yè)務(wù)：三季度凈利潤數(shù)字為448.4萬元，同比減少68.68%，經(jīng)營性現(xiàn)金流為-2189.95萬元，基本每股收益0.02元。
　　
　　一位上海本地券商分析師表示：“目前只是做完了盡職調(diào)查，進(jìn)行的已經(jīng)算比較快了。審計(jì)工作應(yīng)該已接近尾聲，下一步應(yīng)該是評(píng)估這幾個(gè)公司的市值。如果中西藥業(yè)殼賣掉，那么上實(shí)醫(yī)藥和上海醫(yī)藥獲利；如果不賣而確定注資，中西藥業(yè)自己受益，但現(xiàn)在老總天天忙著開會(huì)，究竟選哪個(gè)方案仍是未知數(shù)。”

　　華源進(jìn)退
　　
　　除上實(shí)上藥內(nèi)部整合外，上藥集團(tuán)剩余40%的股權(quán)進(jìn)退亦被視為未來重組的一大難點(diǎn)。
　　
　　2002年8月，華源集團(tuán)耗資11億收購了上海工投和上海華誼的各20%股權(quán)。然而連年瘋狂擴(kuò)張的華源集團(tuán)高度依賴銀行貸款，對(duì)銀行負(fù)債超過250億而被起訴。在2006年2月被華潤集團(tuán)全面接管。“華潤當(dāng)時(shí)看中的是北藥和上藥的資源，當(dāng)時(shí)華源集團(tuán)對(duì)上藥集團(tuán)的控股權(quán)為40%，對(duì)北藥集團(tuán)的控股權(quán)為50%。”知情人士說。
　　
　　2007年1月初，華潤集團(tuán)從華源生命手中，以20億元的高溢價(jià)受讓了北藥集團(tuán)50%的股權(quán)。但彼時(shí)，上海方面已經(jīng)產(chǎn)生了把上藥集團(tuán)拿回來的想法，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)規(guī)劃為支柱產(chǎn)業(yè)之一。
　　
　　2008年6月，整合終于邁出關(guān)鍵一步：上海國資委批復(fù)同意華誼集團(tuán)和上海工投將手中持有30%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給上實(shí)集團(tuán)，劃轉(zhuǎn)金額分別為人民幣11.4億元。劃轉(zhuǎn)后上海上實(shí)將合計(jì)持有上藥集團(tuán)60%的股權(quán)。上藥集團(tuán)在上海醫(yī)藥中擁有權(quán)益的股份為2.26億股，占上海醫(yī)藥已發(fā)行股份的比例為39.69%。
　　
　　“這證明當(dāng)初設(shè)計(jì)的4∶3∶3股權(quán)結(jié)構(gòu)比較成功，”一位券商人士評(píng)論道，“當(dāng)時(shí)政府就考慮到可能將來會(huì)把上藥拿回來，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)在看來是很有效的，控股權(quán)現(xiàn)在是拿到了，但當(dāng)時(shí)整合這塊資產(chǎn)華潤花了差不多20億，所以如果說轉(zhuǎn)讓或者賣，都需要雙方協(xié)商，這都是短期沒辦法做出來的。”

但另有市場(chǎng)人士指出，華源方面已經(jīng)初步達(dá)成意向，不一定說很快，但肯定要買回來。主要還是看雙方協(xié)商的價(jià)格，而經(jīng)過一波炒作，幾個(gè)上市公司的價(jià)格都起來了，對(duì)估值可能是個(gè)不利的因素。

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