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同仁堂年報(bào)平穩(wěn)增長中有亮點(diǎn)

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同仁堂年報(bào)平穩(wěn)增長中有亮點(diǎn)

同仁堂（600085）昨天披露2008年年報(bào)，基本每股收益0.497元，每股凈資產(chǎn)5.481元，凈資產(chǎn)收益率9.07%，擬10派2元（含稅）。

點(diǎn)評(píng)：2008年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.39億元，同比增長8.69%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤4.08億元，同比增長11.78%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.59億元，同比增長10.31%；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為2.53億元，同比增長13.54%。

公司抵御了原輔材料價(jià)格上漲、人工成本增加、動(dòng)力能源價(jià)格上調(diào)等帶來的成本壓力，全年整體毛利率由2007年的40.36%提升到2008年的41.42%。毛利率提升主要是原因一是公司積極推進(jìn)新技術(shù)、新設(shè)備、新工藝的應(yīng)用，提高了機(jī)械化水平，降低了損耗，有效的控制了生產(chǎn)成本；二是公司有意識(shí)的提高部分產(chǎn)品的出廠價(jià)格。

2008年同仁堂的期間費(fèi)用率為25.69%，與去年同期的25.03%基本持平。雖然公司加大了推廣費(fèi)用投入，銷售費(fèi)用比去年同期增長13.65%，但是由于公司匯兌損失減少，2008年財(cái)務(wù)費(fèi)用比去年同期下降53.27%。2008年，同仁堂每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為0.81元，較上年同期大幅上升了250.16%，主要是公司銷售現(xiàn)金回款情況較好和應(yīng)收票據(jù)到期承兌所致。總體看同仁堂的營銷調(diào)整效果還是令人滿意的，篩選后的經(jīng)銷商質(zhì)量大有提高，對(duì)經(jīng)銷商的控制能力也在加強(qiáng)，公司應(yīng)收賬款管理技巧也明顯提高。2008年公司對(duì)應(yīng)收賬款和存貨還作了一定的減值，分別計(jì)提了473.5萬元和1589.6萬元減值準(zhǔn)備，影響每股收益0.04元。

同仁堂擁有豐富產(chǎn)品線和強(qiáng)大的品牌優(yōu)勢，但缺乏獨(dú)家品種和強(qiáng)有力的銷售控制能力，經(jīng)營上難以快速增長。2008年，公司化解了宏觀因素帶來的成本上漲壓力，營銷調(diào)整上也取得一定成效，但增長基調(diào)還是低速平穩(wěn)。對(duì)于公司未來發(fā)展，我們認(rèn)為外部環(huán)境還是比較有利的，一方面受益于中藥產(chǎn)業(yè)政策和新藥創(chuàng)新政策，另一方面在醫(yī)改的背景下，特別是基本藥物制度的推出，同仁堂在各省的招標(biāo)中應(yīng)該更有競爭優(yōu)勢。


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