關(guān)于我們 | 聯(lián)系我們 | 定制服務(wù) | 訂購流程 | 網(wǎng)站地圖 設(shè)為首頁 | 加入收藏

熱門搜索：汽車 行業(yè)研究 市場研究 市場發(fā)展 食品 塑料 電力 工業(yè)控制 空調(diào) 乳制品 橡膠 鋼 房

當(dāng)前位置： 主頁 > 產(chǎn)業(yè)觀察 > 能源礦產(chǎn) >  2008年第三季度華能國際凈虧21億

2008年第三季度華能國際凈虧21億

Tag：華能  
    發(fā)債百億能否抵御寒冬

　　受今年上半年煤價瘋漲的拖累，電力龍頭企業(yè)華能國際于2008年10月22日公布了2008年三季報及2008年全年業(yè)績預(yù)虧公告。

　　公告顯示，今年第三季度凈虧損21.6億元，遠(yuǎn)高于預(yù)期，并且比前兩個季度還要差。同時披露的還有，華能國際準(zhǔn)備在經(jīng)股東大會批準(zhǔn)之日起的12個月內(nèi)在中國境內(nèi)一次或分次發(fā)行本金總額不超過100億元人民幣中期票據(jù)的議案。

　　華能國際巨虧背后的原因是多方面的，據(jù)華能國際公告解釋，煤價上漲是主因，而至于發(fā)債的措施能否抵御住冬日的嚴(yán)寒，以及日后煤價的走勢，各家觀點不一。

　　華能國際對后續(xù)電價調(diào)整寄予厚望

　　華能國際(600011)是我國裝機(jī)容量最大的上市電力企業(yè)，旗下囊括了華能國際電力開發(fā)公司在內(nèi)的23個產(chǎn)業(yè)公司。2007年華能國際集團(tuán)電力總裝機(jī)容量為7157.64萬千瓦，占全國的10.03%。

　　就是這樣一個“龐然大物”，終歸也跑不過瘋漲的煤價，華能國際三季報中爆出21.6億元的凈虧損。就在公告發(fā)布的當(dāng)天，華能國際的股價暴跌9.93%,逼近跌停。今年上半年，國家兩次上調(diào)電價對于華能國際這樣依賴電煤的發(fā)電企業(yè)來說，起到的作用似乎并沒有預(yù)期的明顯。

　　華能國際的公告也解釋說：虧損的主要原因是電煤價格在大幅上漲之后仍在高位運行，期間雖然經(jīng)過兩次電價的上調(diào)，仍然無法彌補(bǔ)燃料成本的增加。如果四季度發(fā)電用煤價格仍在高位運行，在沒有新的電價調(diào)整政策下，將導(dǎo)致公司主營業(yè)務(wù)虧損。

　　光大證券研究員崔玉芹認(rèn)為，華能國際反映了中國火電行業(yè)的現(xiàn)狀。鑒于電力行業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)的重要作用，而且近期CPI指數(shù)繼續(xù)下滑，預(yù)計進(jìn)一步上調(diào)電價的可能性增加。

　　華能國際證券辦的趙小姐也解釋道：雖然下半年國家發(fā)改委已經(jīng)對電價作了兩次調(diào)整，但2007 年至2008 年第一次調(diào)價前電煤價格的平均漲幅估計在200 元/噸以上，而第一次調(diào)價上網(wǎng)電價上調(diào)幅度僅為1.7 分/千瓦時，考慮到7、8 月份實際電煤價格又有50 元/噸左右的上漲，相當(dāng)于基本抵消了第二次電價調(diào)整的影響，因此兩次電價上調(diào)遠(yuǎn)不能覆蓋電煤成本的上升。

　　相關(guān)行業(yè)研究員表示：按照目前的煤價和電價水平，可以推斷電價仍有0.08-0.1 元/千瓦時的潛在上調(diào)空間。四季度雖然由于調(diào)價的累積效益以及煤價和運價的回調(diào)，火電行業(yè)盈利狀況將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但全年全行業(yè)大幅虧損已成定局。目前的電價水平遠(yuǎn)不足以保證火電行業(yè)的發(fā)電積極性以及未來的長遠(yuǎn)發(fā)展，因此認(rèn)為2009 年初乃至2008 年晚些時候仍有再一次實施電價調(diào)整的可能性。

　　今年9月底，部分在奧運期間沖高的市場煤價有小幅回落，煤炭庫存量增加，但電企感受到的煤價并未明顯回落。目前，分析人士對于煤價的后續(xù)走勢也莫衷一是。

　　東海證券研究員靳雪翔預(yù)計，未來一個月內(nèi)國內(nèi)煤價將企穩(wěn)，兩個月之內(nèi)將反彈。但崔玉芹則認(rèn)為，由于需求的疲軟，預(yù)計煤炭價格將下滑，電力行業(yè)的盈利狀況逐步好轉(zhuǎn)。

　　此前，分析人士認(rèn)為，影響電力企業(yè)業(yè)績的主要是煤炭成本和財務(wù)成本。今年上半年電煤價格高漲，導(dǎo)致電力企業(yè)中報普遍虧損，其中，火電業(yè)務(wù)占比越大的電企，虧損額度越高。另外也有市場人士指出，“十七屆三中全會”之后，資源價改有望提速，存在加速上調(diào)電價的可能，因此有券商研究報告認(rèn)為，電力行業(yè)“趨勢”向好，“價值”合理。

　　就在各方都在揣測下半年煤價的走勢以及電價調(diào)整政策是否或何時能夠出臺的時候，華能國際已經(jīng)開始為自己下半年的經(jīng)營“囤倉儲糧”了。

　　發(fā)債過冬能否奏效

　　對于華能國際對新的電價調(diào)整政策寄予的厚望，如果短期內(nèi)政府沒有相關(guān)電價調(diào)整政策出臺，華能國際又將亮出什么“牌”，公司今年全年的業(yè)績走勢將何去何從呢？

　　根據(jù)摩根大通最新報告稱,由于燃料成本上升、利息支出增加以及利用率下降,華能國際今年凈虧損預(yù)期從7.24億元上調(diào)至34.9億元,而該公司去年凈利潤61.6億元。

　　面對不利局面, 華能國際今年起開始頻頻發(fā)債,以渡過行業(yè)的“寒冬”。5月份,華能國際發(fā)行40億元公司債，7月又發(fā)行了今年第一期50億元短期融資券。

　　根據(jù)10月22日最新的公告顯示，華能國際計劃在獲得股東批準(zhǔn)后12個月內(nèi)再次發(fā)行總額不超過100億元的中期債券。但是,公司并沒有說明所籌集資金的用途。

　　天相投資電力行業(yè)分析師車璽認(rèn)為,發(fā)債主要是為了滿足投資項目和購買電煤的資金需要。

　　據(jù)相關(guān)資料顯示，華能國際今年資本支出為260億元,上半年只完成100多億元,公司目前沒有削減支出的打算。該公司還計劃在今年的基礎(chǔ)上把2009年資本支出提高7.7%,達(dá)到280億元,主要用于修建更多火力發(fā)電廠,其2010年資本支出計劃為120億元。

　　車璽稱,前期公司新項目陸續(xù)投產(chǎn),裝機(jī)規(guī)模擴(kuò)大的同時,利息費用及貸款利率的提高使得財務(wù)費用同比增長68.19%。相比于去年同期,本期可供出售金融資產(chǎn)獲得投資收益的缺失,使得公司投資收益同比下降74.50%,加劇了業(yè)績的下滑。

　　各家分析師對華能國際發(fā)行中期債券的評價不一。

　　對此，華能國際證券辦的趙小姐表示，公司決定發(fā)債肯定是有充分的利弊考量的，按照以往的經(jīng)驗，有的中期債券的利率相比銀行貸款來說要低一些，所以，發(fā)行中期債券對于公司補(bǔ)充資金流，解決目前面臨的經(jīng)營問題，是有好處的。

　　西南證券陳毅聰表示，華能國際今年三季度的經(jīng)營情況確實比預(yù)期的差，但相信明年會好很多。因為明年全年能夠享受到兩次上調(diào)電價帶來的好處，同時明年煤價可能會有一些調(diào)整，市場煤價的價格還會下調(diào)，而合同煤價的價格應(yīng)該會上漲。

　　對于有些分析師懷疑的頻頻發(fā)債會帶來財務(wù)費用攀升和投資收益減少的擔(dān)心，陳毅聰同華能國際證券辦的人員一致認(rèn)為，不會因此而導(dǎo)致業(yè)績惡化。



行業(yè)分類