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有色金屬：行業(yè)09年投資策略順流或逆流

Tag：有色金屬   行業(yè)   09年   投資策略   順流   逆流  
據(jù)頂點財經(jīng)報道：有色行業(yè)仍存在下滑風險，這幾成市場共識。作為強周期性的行業(yè)，在經(jīng)濟下滑風險仍未解除的前提下，作出順周期的行業(yè)調(diào)整是一種合理預期，我們將此稱為“順流”。但我們相信，“逆流”總是伴隨“順流”而存在。就當前形勢而言，“危機”是順流的，“轉(zhuǎn)機”處于逆流。

2009年有色金屬行業(yè)的投資機會，將主要存在于——為顯著的反周期因素所推動的“逆流”子行業(yè)，以及逆流因素在“順流”子行業(yè)中的顯性化。具體而言，現(xiàn)階段相對確定的投資視角有3個：1、巨變前夕的鋰行業(yè)；2、收購兼并的升級；3、因風險溢價、預期收益升高推動的估值回升。

“鋰”有望成為2009年的“明星金屬”，新型動力汽車和可移動電動工具的發(fā)展可望為鋰行業(yè)注入顯著的反周期力量，符合我們對“逆流”子行業(yè)的定義。新技術應用和新經(jīng)濟增長模式，將成為“鋰業(yè)革命”的主要推動力。作為理想的新型電池材料，鋰的市場規(guī)模有望顯著擴大。

傳統(tǒng)的、存在路徑依賴的子行業(yè)，與宏觀經(jīng)濟關系密切，我們稱為“順流”子行業(yè)。此其中的逆流因素有：美元階段性貶值、流動性回歸、經(jīng)濟刺激措施、國儲啟動收儲、關稅政策調(diào)整、減產(chǎn)和購并升級，以及行業(yè)預期的改善領先于實際、因利率下降導致的風險溢價上升。

2009年有色金屬行業(yè)風險和機會并存，順流和逆流相伴，我們維持全行業(yè)“中性”投資評級。轉(zhuǎn)機未必馬上出現(xiàn)，但我們相信底部應在咫尺之遙。各品種的需求啟動將依賴于宏觀經(jīng)濟的回暖，但供應狀況的各不相同決定了子行業(yè)間的投資評級差異。

我們依然推崇“資源股”。股價經(jīng)歷顯著下跌后，部分資源類上市公司的產(chǎn)業(yè)投資價值已經(jīng)顯現(xiàn)。相信不論危機過后經(jīng)濟增長模式如何轉(zhuǎn)變，資源瓶頸將始終是新興國家工業(yè)化和城市化進程的硬約束。重點關注：西藏礦業(yè)、錫業(yè)股份、宏達股份、中金嶺南、廈門鎢業(yè)。

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