2013年煤電聯(lián)動(dòng)或重啟，上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整成最大潛在利空

中國(guó)產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告網(wǎng)訊：

    近期，隨著動(dòng)力煤價(jià)格的持續(xù)調(diào)整，市場(chǎng)對(duì)發(fā)改委重啟煤電聯(lián)動(dòng)，下調(diào)燃煤火電上網(wǎng)電價(jià)的預(yù)期加強(qiáng)。5月21日，國(guó)際投行花旗發(fā)布報(bào)告稱(chēng)發(fā)改委擬于三季度下調(diào)燃煤火電上網(wǎng)電價(jià)，引發(fā)火電股大跌。我們認(rèn)為，煤電聯(lián)動(dòng)作為電價(jià)未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化之前的權(quán)宜之計(jì)，其地位在去年年末的《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于深化電煤市場(chǎng)化改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》中得到再次確認(rèn)，未來(lái)燃煤上網(wǎng)電價(jià)與動(dòng)力煤價(jià)格聯(lián)動(dòng)將是大概率事件，從電價(jià)的歷史調(diào)整以及本輪煤電關(guān)系逆轉(zhuǎn)以來(lái)的宏觀和行業(yè)基本面來(lái)看，我們認(rèn)為若下半年國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格維持弱勢(shì)，發(fā)改委將于今年年末至明年年初啟動(dòng)新一輪煤電聯(lián)動(dòng)，燃煤火電上網(wǎng)電價(jià)恐被下調(diào)。 時(shí)間窗口年末打開(kāi)：《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于深化電煤市場(chǎng)化改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》中提到以年度為周期調(diào)整上網(wǎng)電價(jià)，因此電價(jià)調(diào)整的時(shí)間窗口將會(huì)在今年年末打開(kāi)。
 
    下調(diào)幅度1分/千瓦時(shí)左右：自2008年以來(lái)，煤價(jià)大幅上漲，電價(jià)上調(diào)明顯不到位，因此電價(jià)若下調(diào)，亦非按煤價(jià)跌幅等幅度調(diào)整；同時(shí)全年CPI無(wú)壓力，從銷(xiāo)售電價(jià)傳導(dǎo)調(diào)整上網(wǎng)電價(jià)的邏輯不在；隨著可再生能源裝機(jī)增加，可再生能源電價(jià)附加吃緊，因此我們更傾向于以火電電價(jià)補(bǔ)貼可再生資源、農(nóng)業(yè)電價(jià)等，預(yù)計(jì)平均調(diào)整幅度在1分/千瓦時(shí)左右。 區(qū)域調(diào)整將有所差別：國(guó)內(nèi)火電機(jī)組利用小時(shí)、電煤成本地區(qū)差異較大，在全行業(yè)盈利向上的大背景下，不少地區(qū)火電機(jī)組仍不乏虧損情況，因此上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整也非全國(guó)一盤(pán)棋，預(yù)計(jì)華北、華東和南方等機(jī)組點(diǎn)火價(jià)差較大的區(qū)域電價(jià)調(diào)整幅度可能大于全國(guó)平均水平。 

    內(nèi)容選自產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《2013-2018年中國(guó)火電行業(yè)分析與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)報(bào)告》

表：煤電聯(lián)動(dòng)政策實(shí)施以來(lái)發(fā)改委歷次電價(jià)調(diào)整一覽