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黑牛食品發(fā)展專注液態(tài)豆奶和二三級(jí)市場(chǎng)

Tag：液態(tài)豆奶  
    內(nèi)容提示：目前黑牛液態(tài)豆奶產(chǎn)品主要在安徽市場(chǎng)推廣，市場(chǎng)反響良好。未來(lái)三年，公司將立足安徽市場(chǎng)輻射全國(guó)，預(yù)計(jì)公司液態(tài)豆奶年銷售額達(dá)到4億元左右，有望全面提升公司的整理盈利水平。

    黑牛食品股份有限公司是中國(guó)第二大豆奶粉生產(chǎn)企業(yè)，主要產(chǎn)品為豆奶粉、麥片和液態(tài)豆奶等，產(chǎn)能分別為3.5萬(wàn)噸、0.8萬(wàn)噸和2萬(wàn)噸。09年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.86億，毛利1.9億，其中豆奶粉對(duì)營(yíng)收和毛利貢獻(xiàn)均達(dá)到70%以上。
　　液態(tài)豆奶業(yè)務(wù)將成為公司持續(xù)高增長(zhǎng)的動(dòng)力。近幾年含乳飲料保持快速增長(zhǎng)，而公司力推的雙蛋白液態(tài)豆奶產(chǎn)品成為市場(chǎng)的亮點(diǎn)。
　　目前液態(tài)豆奶產(chǎn)品主要在安徽市場(chǎng)推廣，市場(chǎng)反響良好。未來(lái)三年，公司將立足安徽市場(chǎng)輻射全國(guó)，預(yù)計(jì)公司液態(tài)豆奶年銷售額達(dá)到4億元左右，有望全面提升公司的整理盈利水平。
　　公司定位明確，銷售手段獨(dú)具特色。公司根據(jù)自身特點(diǎn)，堅(jiān)持以豆奶粉產(chǎn)品為主打，主攻國(guó)內(nèi)二三級(jí)市場(chǎng)。目前二三級(jí)市場(chǎng)銷售占比高達(dá)90%,一級(jí)城市市場(chǎng)僅占10%。公司經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期市場(chǎng)探索，采取以“終端車銷服務(wù)模式”為核心的深度分銷手段。在全國(guó)主要銷售區(qū)域已配置有200多輛車，每輛車配有業(yè)務(wù)代表和司機(jī)，擔(dān)負(fù)終端的銷售服務(wù)。
　　本次募集將解決公司資金瓶頸。09年公司業(yè)務(wù)受制于產(chǎn)能，本次募集投向擴(kuò)能增產(chǎn)為主。項(xiàng)目包括楊凌年產(chǎn)1.5萬(wàn)噸豆奶粉項(xiàng)目、安徽雙蛋白液態(tài)豆奶一期工程（新增產(chǎn)能7.9萬(wàn)噸）、揭東豆奶粉生產(chǎn)線技改項(xiàng)目（新增產(chǎn)能0.7萬(wàn)噸）和汕頭復(fù)合麥片擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目（新增產(chǎn)能0.7萬(wàn)噸）。
　　我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)2年的營(yíng)業(yè)收入增幅約為22%和40%,對(duì)應(yīng)的EPS 分別為0.64和0.97。參考A 股食品飲料上市公司，我們根據(jù)公司基本面給予10年35-40的PE 水平，即公司上市后的合理價(jià)值為22.5-26.6元。

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