私募股權(quán)投資行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析

中國(guó)產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告網(wǎng)訊：

    內(nèi)容提要：一些企業(yè)短期現(xiàn)金流動(dòng)性不足，出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境而面臨破產(chǎn)或重組，這些企業(yè)在困境投資者進(jìn)入之后會(huì)大大改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，專長(zhǎng)于經(jīng)營(yíng)困境投資的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。二是中小規(guī)模并購(gòu)相對(duì)來(lái)講財(cái)務(wù)杠桿較低，潛在并購(gòu)的數(shù)量眾多，在當(dāng)前市場(chǎng)下具有很強(qiáng)的可操作性。受全球金融危機(jī)的影響，全球有很多中小企業(yè)估值區(qū)間大幅度下降，因此這對(duì)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)具有一定的吸引力。三是由于一些私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)出于流動(dòng)性壓力而被迫在二級(jí)市場(chǎng)上出售私募股權(quán)投資基金。這對(duì)于新入市的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，是難得的發(fā)展機(jī)遇。

    （一）金融危機(jī)給國(guó)外私募股權(quán)投資帶來(lái)了沖擊 

    2008 年爆發(fā)的金融危機(jī)給全球私募股權(quán)投資發(fā)展帶來(lái)了很大的沖擊。全球私募股權(quán)投資的交易數(shù)在經(jīng)歷了持續(xù)多年的高速增長(zhǎng)后，在2006 年達(dá)到峰值，為2547筆。2007 年為2256 筆，下跌了11.4%；2008 年降至1846筆，比2006 年下跌了27.5%。至于全球私募股權(quán)投資交易額的下降更為明顯：2006 年，為6850 億美元，2008 年僅為1900 億美元。這期間，歐洲私募股權(quán)投資的募集額在2006 年達(dá)到歷史最高點(diǎn)，為1120 億歐元（約1315 億美元）；2007 年為810 億歐元（約為925 億美元），下跌了27.7%；2008 年為690 億歐元（約810 億美元），比2006年下跌了大約40%。投資額的下降要滯后一些：在2007年明顯放緩；2008 年同比下跌了20%，為590 億歐元（約692 億美元）。金融危機(jī)期間，亞太等地區(qū)的私募股權(quán)投資額也受到明顯影響�？傊�，即使全球經(jīng)濟(jì)在未來(lái)幾年內(nèi)復(fù)蘇并走向繁榮，下行周期也需要5～7 年來(lái)修復(fù)金融市場(chǎng)，從而促進(jìn)全球金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。從長(zhǎng)運(yùn)來(lái)看，這場(chǎng)金融危機(jī)可以清除市場(chǎng)的流動(dòng)性過(guò)剩和無(wú)效率，擠掉市場(chǎng)中的泡沫。私募股權(quán)投資行業(yè)會(huì)在這場(chǎng)金融危機(jī)中得以重整，從而有利于整個(gè)行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。 

    （二）新的投資機(jī)會(huì)出現(xiàn) 

    私募股權(quán)投資市場(chǎng)發(fā)展概況

    2008 年金融危機(jī)爆發(fā)以后，私募股權(quán)投資的發(fā)展開(kāi)始變得緩慢，這促使國(guó)際上的一些著名私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)努力去尋找新的投資機(jī)會(huì)。一是由于債務(wù)違約率的增高，困境投資成為私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)看好的投資方向。 

    一些企業(yè)短期現(xiàn)金流動(dòng)性不足，出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境而面臨破產(chǎn)或重組，這些企業(yè)在困境投資者進(jìn)入之后會(huì)大大改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，專長(zhǎng)于經(jīng)營(yíng)困境投資的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。二是中小規(guī)模并購(gòu)相對(duì)來(lái)講財(cái)務(wù)杠桿較低，潛在并購(gòu)的數(shù)量眾多，在當(dāng)前市場(chǎng)下具有很強(qiáng)的可操作性。受全球金融危機(jī)的影響，全球有很多中小企業(yè)估值區(qū)間大幅度下降，因此這對(duì)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)具有一定的吸引力。三是由于一些私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)出于流動(dòng)性壓力而被迫在二級(jí)市場(chǎng)上出售私募股權(quán)投資基金。這對(duì)于新入市的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，是難得的發(fā)展機(jī)遇。 

    （三）私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)多樣化 

    除了傳統(tǒng)意義上的私募股權(quán)投資基金公司，如凱雷（Carlyle Group）、黑石（Blackstone Group）等公司以外，很多投資銀行、商業(yè)銀行甚至保險(xiǎn)公司設(shè)立直接投資部或者設(shè)立單獨(dú)的資產(chǎn)管理公司等開(kāi)展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)，如高盛（Goldman Sachs）、麥格理（Macquarie）、匯豐銀行（HSBC Bank）、JP 摩根（JP Morgan）等都開(kāi)展自己的私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)。除此之外，很多著名的跨國(guó)公司也開(kāi)始設(shè)立私募股權(quán)投資基金，資金來(lái)自于跨國(guó)公司內(nèi)部，主要為跨國(guó)公司自身的戰(zhàn)略規(guī)劃和投資組合服務(wù)，如通用電氣資本公司（GE Capital）等。 

    （四）私募基金向公募基金演變 

    2007 年6 月21 日，全球首家公開(kāi)上市的私募基金公司黑石集團(tuán)（Blackstone Group）在紐約證券交易所掛牌上市，成為美國(guó)自2002 年以來(lái)規(guī)模最大的IPO 案例，這成為私募股權(quán)投資在全球金融體系中地位提升的標(biāo)志性事件。美國(guó)私募基金KKR 的母公司2010 年7 月15 日在紐約上市，同時(shí)，凱雷投資集團(tuán)（Carlyle Group）也宣布正在考慮上市事宜。私募基金尋求公開(kāi)上市的動(dòng)力源自于私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)自身擴(kuò)張的需求。在競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的背景下，唯有擴(kuò)充資本，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力才能生存。 

    （五）私募股權(quán)投資挑戰(zhàn)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)私募股權(quán)投資的快速發(fā)展 

    對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)機(jī)構(gòu)的發(fā)展帶來(lái)了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。2007 年10 月，蘇格蘭皇家銀行財(cái)團(tuán)(RBS)收購(gòu)了市值超過(guò)1000 億美元的荷蘭銀行。雖然荷蘭銀行不是直接被私募股權(quán)投資所收購(gòu)，但背后的推手是私募股權(quán)投資。“兒童基金”（The Children's InvestmentFund Management，簡(jiǎn)稱TCI），這個(gè)只持有荷蘭銀行1%股份的英國(guó)一家私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)鼓勵(lì)小股東聯(lián)合起來(lái)分拆整個(gè)集團(tuán)，讓荷蘭銀行的股票大幅升值。隨著大批套利基金的跟進(jìn)，有了足夠的投票權(quán)，便召開(kāi)臨時(shí)董事會(huì)，宣布荷蘭銀行將掛牌出售，最終RBS 成為最大的贏家。在短短的10 個(gè)月時(shí)間里，這筆收購(gòu)讓TCI 至少獲利68%。早在1998 年，美國(guó)Ripplewood 基金就出資10億美元收購(gòu)日本的長(zhǎng)期信用銀行（Long-Term CreditBank of Japan Tokyo） 將其改名為新生銀行（Shin SeiBank）。隨后，將Shin Sei Bank 打造成全新的盈利機(jī)構(gòu)，并在2004 年成功上市，Ripplewood 基金當(dāng)初投入的資金獲得了10 倍的回報(bào)。此外美國(guó)新橋資本(NewbridgeCapital)成功重組了韓國(guó)第一銀行(Korea First Bank)。私募股權(quán)投資的力量之大，使得傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)有了一份危機(jī)感。