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華爾街金融風(fēng)暴的啟示

Tag：金融  
    盡管是金融危機引爆了這場美國經(jīng)濟危機，但中國不能因噎廢食，不能未達目的而半途止步，相反應(yīng)該加快促進金融體系建設(shè)，特別是培育民間金融資本和民間金融機構(gòu)，以增強中國經(jīng)濟的彈性。

　　華爾街最近的事情有點令人眼花繚亂，在國外債權(quán)人、商業(yè)金融機構(gòu)、美國金融監(jiān)管當局以及美國消費者、還有不支持政府拯救計劃的經(jīng)濟學(xué)家們之間，正上演著一部真實的世界大片。在我看來，這部大片也剛剛進入中局。

　　一般看來，是房地產(chǎn)領(lǐng)域的次級債危機引發(fā)了一系列的華爾街危機，并有可能進一步演變成一場經(jīng)濟危機。如何來解讀這部大片，這對中國有什么啟示，似乎是我們更應(yīng)該關(guān)注的。

　　透過這些紛繁的表象，我認為有三點最值得我們關(guān)注與借鑒：

　　第一點，美國虛擬經(jīng)濟過度偏離實體經(jīng)濟的發(fā)展。一方面，由于美國勞動力成本高企，導(dǎo)致美國實體產(chǎn)業(yè)尤其是制造業(yè)逐步弱化；另一方面，華爾街創(chuàng)造出大量的紛繁復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品，由于這些產(chǎn)品普遍具有高杠桿、廉價信用的特點，并且能夠?qū)崿F(xiàn)快進快出、大進大出的操作規(guī)程，使一批“玩資本”的人能夠快速地高額獲利。同時，美聯(lián)儲放出大量美元貨幣，這又進一步吸引更多的投資人進入以大量金融衍生產(chǎn)品為主體的虛擬經(jīng)濟，結(jié)果造成全球虛擬經(jīng)濟的整體交易規(guī)模遠遠超過了實體經(jīng)濟的交易規(guī)模，因而造成了虛擬經(jīng)濟的發(fā)展越來越偏離實體經(jīng)濟，走過了頭。

　　在這一點上，我贊成實業(yè)立國的做法。就中國來講，需要扎扎實實做好實體經(jīng)濟。在人民幣尚未成為國際可兌換貨幣，并且距離國際貨幣地位還很遙遠的今天，這點顯得特別重要。需要政府把社會資金和資源導(dǎo)入到具有較高附加值的制造業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)；同時，對城市和農(nóng)村的基礎(chǔ)設(shè)施進行大規(guī)模的投資。但是，也不能因噎廢食，因為高度發(fā)達的實體經(jīng)濟必須有相應(yīng)的虛擬經(jīng)濟作支持，我們也仍然需要資本市場的金融衍生產(chǎn)品，但不能像美國經(jīng)濟那樣，讓虛擬經(jīng)濟走過了頭。

　　第二點，華爾街金融知本家的力量無節(jié)制膨脹，打破了知本與資本之間應(yīng)有的權(quán)力與責(zé)任的對稱關(guān)系。

　　在信用廉價、流動性過剩的牛市中，這些知本家設(shè)計出了常人難懂的收益模型，創(chuàng)造出了令人眼花繚亂的金融衍生產(chǎn)品，在全球資本市場橫沖直撞。華爾街的知本家無節(jié)制地提高資金委托人的談判地位，形成了一種不對等的委托代理關(guān)系。在這種不對稱的背后，實質(zhì)是知本家們自身文 章 來 源：cnwinenews.com能夠承擔(dān)的有限責(zé)任與他們受托掌控的幾乎是無限量的金融資產(chǎn)之間的不對稱。

　　在虛擬經(jīng)濟膨脹引發(fā)的全球大牛市中，他們?yōu)橘Y金所有人賺了浮動利潤，自己更是大賺其錢。一些民眾把他們供奉成為經(jīng)濟金字塔尖的神，在云頂?shù)乃麄兏杏X很爽。但當虛擬經(jīng)濟的某個環(huán)節(jié)發(fā)生斷裂，大量財富像泡沫一樣破裂，雷曼兄弟這些美國大兵們難以承受資產(chǎn)價格驟然大幅貶值以及信用收緊、去杠桿化等帶來的流動性匱乏，因而不得不申請破產(chǎn)保護。此時，真正受到損失的是將自己的積蓄交到這些“金融大鱷”手中，期盼著他們的“變錢魔術(shù)”能帶來財富的人。

　　中國重建資本市場的十幾年來，也出了一些“金融大鱷”、明星基金經(jīng)理，但從很多案例看，他們短暫的輝煌也是建立在相對普通民眾的信息不對稱優(yōu)勢上。因此，完善中國資本市場，我覺得最基本的，還是要建立信息公開透明的體制，要對金融知本家們有完善的監(jiān)管體制，特別是要建立起權(quán)力與責(zé)任的對等制度。這種責(zé)任，不僅僅是建立在“職業(yè)信用”喪失與否的基礎(chǔ)上，還必須有相應(yīng)的物質(zhì)財富作保證。

　　第三點，這場危機是美國經(jīng)濟長期過度負債的結(jié)果，同時也是美國的全球金融主導(dǎo)權(quán)盛極而衰的先兆。

　　二戰(zhàn)以后，美國從不列顛王國手中接過了全球指揮權(quán)。在航空母艦掩護之下，美聯(lián)儲成為了事實上的世界央行，它可以自由地印刷美鈔。在二戰(zhàn)以后數(shù)十年的時間里，美國發(fā)債、全球買單，成為一種事實，美國人很喜歡這種生活方式。

　　但隨著石油國家、金磚四國以及歐元區(qū)國家的崛起，全球國際競爭格局發(fā)生了很大的變化，美國的全球領(lǐng)導(dǎo)權(quán)威無疑受到了質(zhì)疑、甚至挑戰(zhàn)。當長期積累的國際貿(mào)易、資本與財政赤字疊加在一起的時候，房貸斷供的“火苗”便迅速點燃了整個美國經(jīng)濟體系。這場大火，不僅造成了美國國內(nèi)經(jīng)濟危機，也動搖了美國在全球經(jīng)濟體系中不可一世的金融主導(dǎo)權(quán)。

　　回過頭來看，盡管是金融危機引爆了這場美國經(jīng)濟危機，但中國不能因噎廢食，不能未達目的而半途止步，相反應(yīng)該加快促進金融體系建設(shè)，特別是培育民間金融資本和民間金融機構(gòu)，以增強中國經(jīng)濟的彈性。合理控制國家和民眾的負債水平，鼓勵多元化的金融機構(gòu)競爭，發(fā)展金融產(chǎn)品交易市場，盡快完善中國的征信和信用評價體系。當然，也需要監(jiān)管，在這方面，我認為，管理層重要的是制定最基本的規(guī)則，而不是出于限制的目的介入到微觀金融的操作層面去。

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