2010年上半年固定資產(chǎn)投資運(yùn)行情況分析

中國(guó)產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告網(wǎng)訊:

    內(nèi)容提示：上半年固定資產(chǎn)投資25.5%的同比增速并不算低，屬平穩(wěn)增長(zhǎng)。不過(guò)，結(jié)合月度環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，固定資產(chǎn)投資實(shí)際和名義增速在4月份以后都出現(xiàn)了回調(diào)。 

    （一）固定資產(chǎn)投資同比增速高位回穩(wěn)，環(huán)比增長(zhǎng)小幅趨緩 

    上半年，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資11.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)25%。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資9.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)25.5%；農(nóng)村固定資產(chǎn)投資1.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.1%。新開(kāi)工項(xiàng)目累計(jì)數(shù)量為175151個(gè)比去年同期減少939個(gè)降幅為0.5%；新開(kāi)工項(xiàng)目累計(jì)計(jì)劃總投資額為9.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)26.5%。剔除價(jià)格因素之后，全社會(huì)、城鎮(zhèn)和農(nóng)村固定資產(chǎn)投資實(shí)際增速分別為21.8%、22.2%和18.9%，新開(kāi)工投資實(shí)際增長(zhǎng)23.1%。上述各項(xiàng)指標(biāo)的名義增速和實(shí)際增速同比與2009年相比均有不同程度的回落。從固定資產(chǎn)投資對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)來(lái)看，今年第一季度為7.2個(gè)百分點(diǎn)，二季度為5.4個(gè)百分點(diǎn)（季節(jié)調(diào)整之后），貢獻(xiàn)比例從60%下降到52%。 

    分析固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)放緩和對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)有所減弱的原因可以看出，一部分原因是由于2009年基數(shù)比較高，導(dǎo)致同比增速趨緩。但新一輪的房地產(chǎn)調(diào)控措施和限制高耗能行業(yè)投資的措施對(duì)二季度固定資產(chǎn)投資也產(chǎn)生了一定影響。利用季節(jié)調(diào)整之后的投資序列計(jì)算環(huán)比增長(zhǎng)率，可以看到城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資上半年總體上運(yùn)行比較平穩(wěn)，但從5月份開(kāi)始環(huán)比增速有所下降，其中6月份名義環(huán)比增長(zhǎng)率為24.6%（折算成年增長(zhǎng)率），實(shí)際環(huán)比增長(zhǎng)率為19.5%（折算成年增長(zhǎng)率），分別較4月份下降3.2個(gè)和3.7個(gè)百分點(diǎn)。 

    固定資產(chǎn)投資環(huán)比趨緩的態(tài)勢(shì)也可以從其他數(shù)據(jù)上得到佐證。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備進(jìn)口與國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資有一定的關(guān)聯(lián)性。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算，機(jī)械及運(yùn)輸設(shè)備進(jìn)口額6月份名義環(huán)比增速為26%（折算成年增長(zhǎng)率），與3月份相比增速下降比較顯著（期間進(jìn)口價(jià)格基本保持平穩(wěn)）。 

    （二）基礎(chǔ)設(shè)施和部分制造行業(yè)投資同比增幅雙降，房地產(chǎn)投資增速呈現(xiàn)放緩跡象 

    中國(guó)交通運(yùn)輸設(shè)備行業(yè)“十二五”規(guī)劃發(fā)展指導(dǎo)報(bào)告 

    分部門(mén)來(lái)看，2010年上半年制造業(yè)、房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的固定資產(chǎn)投資完成額分別為3.11、2.34和2.71萬(wàn)億元，與去年同期相比分別增加24.8%、37%和19.8%。上半年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增加25.5%，其中制造業(yè)貢獻(xiàn)了7.9個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)貢獻(xiàn)8個(gè)百分點(diǎn)，基礎(chǔ)設(shè)施貢獻(xiàn)了5.7個(gè)百分點(diǎn)，采礦業(yè)、農(nóng)林牧漁等其他領(lǐng)域貢獻(xiàn)了3.7個(gè)百分點(diǎn)。與2009年相比，基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)和其他領(lǐng)域的投資無(wú)論從增速還是貢獻(xiàn)度上都有明顯回落，房地產(chǎn)投資則較2009年有一定上升。 

    另外，從制造業(yè)內(nèi)部來(lái)看，與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)性較強(qiáng)的非金屬、鋼鐵、有色以及家具行業(yè)的投資在二季度出現(xiàn)明顯回落。其中，鋼鐵行業(yè)的投資盡管在一季度有所恢復(fù)，同比增長(zhǎng)率達(dá)到22%，但二季度同比增長(zhǎng)降至4%。和鋼鐵行業(yè)類(lèi)似，有色金屬二季度的增速明顯回落，從一季度的42%回落至31%。建材行業(yè)回落幅度稍小，但二季度同比增速在一季度34.6%的基礎(chǔ)上也回落了5個(gè)百分點(diǎn)。而家具行業(yè)則從53.8%下降至15.3%；機(jī)械行業(yè)固定資產(chǎn)投資總體上保持比較平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，但結(jié)構(gòu)上有所分化。通用設(shè)備二季度同比增長(zhǎng)率降至17%，較一季度下降4.2個(gè)百分點(diǎn)。而專(zhuān)用設(shè)備二季度同比增長(zhǎng)30%，較上一季度上升5個(gè)百分點(diǎn)，其中交通運(yùn)輸、電氣、通信、電子以及儀器儀表設(shè)備制造同比增速較一季度都有明顯上升，二季度同比增長(zhǎng)率都達(dá)到或超過(guò)了30%；食品、紡織等輕工業(yè)領(lǐng)域的投資則相對(duì)平穩(wěn)。 

    （三）中西部投資增速繼續(xù)領(lǐng)先東部，有所優(yōu)化 

    從各地區(qū)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)情況上半年西部地區(qū)投資同比增長(zhǎng)27.3%，中部地區(qū)同比增長(zhǎng)28%，東部地區(qū)同比增長(zhǎng)22.4%，中西部地區(qū)的投資增長(zhǎng)增速繼續(xù)高于東部地區(qū)。隨著近年來(lái)中西部投資增幅一直高于東部地區(qū)，目前東部地區(qū)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資占全國(guó)的比重已經(jīng)從2001年57.8%下降到47.4%，中西部分別從22.3%和19.8%上升至29.0%和23.5%。上半年全國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)25.5%，東部地區(qū)貢獻(xiàn)10.9個(gè)百分點(diǎn)，而中、西部地區(qū)分別貢獻(xiàn)8.0和6.6個(gè)百分點(diǎn)。 

    中西部地區(qū)投資快于東部也是投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的具體體現(xiàn)，這也同時(shí)反映到貸款結(jié)構(gòu)的優(yōu)化上面。根據(jù)央行公布的2010年上半年金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)中、西部地區(qū)貸款余額同比增速高于東部地區(qū)。其中，6月末東、中、西部各項(xiàng)貸款余額同比分別增長(zhǎng)18.7%、20.5%和24.0%，中、西部貸款增速分別比東部高1.8和5.3個(gè)百分點(diǎn)。 

    （四）固定資產(chǎn)投資中自籌資金比重創(chuàng)兩年新高，外資降勢(shì)逆轉(zhuǎn) 

    上半年，固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源約12.3萬(wàn)億元，同比增速為29.2%。從各種來(lái)源占比看，上牛年自籌資金為61.1%、而來(lái)自信貸資金為    16.8%、預(yù)算內(nèi)資金4.5%、利用外資占1.5%，其它來(lái)源為16%。其中，在固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源當(dāng)中自籌資金的比重與2009年的平均水平相比有所上升，6月自籌資金比重更是達(dá)到66.8%，是2008年6月以來(lái)的最高點(diǎn)。自籌資金比重的快速上升主要是兩方面的原因：一方面反映了經(jīng)過(guò)2009年的復(fù)蘇以及2010年上半年特別是一季度的較快增長(zhǎng)，投資主體資本金有所積累，自有資金相對(duì)比較充裕；另一方面，比重過(guò)快上升意味著投資的杠桿率在邊際上有所下降，往往反映了投資主體獲取外部資金的難度有所增加或者投資意愿的下降。 

    外資利用方面，從2009年年初以來(lái)同比下降的態(tài)勢(shì)得以逆轉(zhuǎn)，2010年5、6月份同比增速開(kāi)始上升，分別為2.8%和14.6%。從上半年累計(jì)增速來(lái)看，同比僅下降2.2%，降幅較2009年有所降低。利用外資同比增長(zhǎng)率和人民幣匯率遠(yuǎn)期升水的趨勢(shì)基本相符。2009年下半年以來(lái)，人民幣兌美元匯率一年期遠(yuǎn)期升水幅度基本上保持3%左右，外資增速6月份已經(jīng)回升至14.6%，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，這一增長(zhǎng)水平基本處于均衡水平。 

    上半年，信貸增速則高位回穩(wěn)。1-6月份，國(guó)內(nèi)貸款余額同比增加24.8%，較2009年上半年44.6%的增速基本回落至正常水平。目前國(guó)內(nèi)貸款占全部資金來(lái)源的比重為16.8%，與2009年相比下降了0.4個(gè)百分點(diǎn)。另外，上半年財(cái)政預(yù)算內(nèi)用于固定資產(chǎn)投資的資金累計(jì)執(zhí)行5538億元，規(guī)模基本上與2009年上半年持平。其它資金累計(jì)為19549億元，同比增長(zhǎng)40%，是自籌資金以外上半年固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要支撐。 

    （五）總體判斷 

    上半年固定資產(chǎn)投資同比回落比較明顯，原因主要有兩個(gè)方面。一是2009年的基數(shù)比較高。去年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一年，國(guó)家出臺(tái)的4萬(wàn)億刺激計(jì)劃，信貸資金增長(zhǎng)也比較快，固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)明顯高于正常年份，在外需大幅回落的情況下對(duì)保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)起到了重要作用。而今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回歸正常路徑，如果把基數(shù)較高的因素考慮在內(nèi)，2010年上半年固定資產(chǎn)投資同比增速應(yīng)該有所回落。二是4月份開(kāi)始的房地產(chǎn)調(diào)控作用逐步顯現(xiàn)。 

    受調(diào)控的直接影響，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速有所放緩，而鋼鐵、建材和有色行業(yè)則因政策調(diào)控以及自身產(chǎn)品庫(kù)存和產(chǎn)能閑置水平較高的雙重影響，投資增速有比較明顯的下降。 

    從固定資產(chǎn)投資對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)來(lái)看，一、二季度分別貢獻(xiàn)7.2和5.4個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)度基本上和其它年份的平均水平持平。因此，總體上看，上半年固定資產(chǎn)投資25.5%的同比增速并不算低，屬平穩(wěn)增長(zhǎng)。不過(guò)，結(jié)合月度環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，固定資產(chǎn)投資實(shí)際和名義增速在4月份以后都出現(xiàn)了回調(diào)，需要密切關(guān)注。