2010年初前后股市或現(xiàn)長線轉折點

⊙臺灣聯(lián)越國際企業(yè)管理顧問

　　股份有限公司總經(jīng)理 吳懷恩

　　一、2009年經(jīng)濟輪廓定調—— 冬至、大寒

2008年對許多人來說，堪稱是痛徹心扉的一個年份。這波以金融機構為中心點推演而出的爆炸，不斷地向外延伸及擴散，使得各個行業(yè)及全球各地均受到大小不一的殺傷，此影響所及可謂是自1930年代美國經(jīng)濟大蕭條以來最大的一次經(jīng)濟災難。

　　當然，會造就今日如此的局面，究其原因，信用的過度擴張乃造成此波全球景氣急速隕落之元兇。雖然各國央行被迫站上第一線扮演起救火隊的角色，全球流動性大量釋放，但只暫時對市場心理起到安定效用，對于實質面的影響而言，很難在短期內因此脫離困頓。

　　透過全球透視機構(Global Insight)的經(jīng)濟預測我們可以明確認知到，09年全球經(jīng)濟成長的輪廓已經(jīng)有非常明確的主軸——即以『衰退』作為基準之定調。當中，歐美日三大市場將同步邁入衰退，成長率平均介于-0.5%～-1.0 %間。

　　在這樣經(jīng)濟不振的背景下，市場需求的萎縮將令未來一年的物價下跌。根據(jù)Global Insight最新預測，2008年全球CPI上漲率為5.2%，預估09年將降至2.7%，全球物價上漲壓力解除。而與物價聯(lián)動性極高的原物料價格之變化，在2009年全球經(jīng)濟衰退的前提下，原物料市場將難有表現(xiàn)。

　　從上面的描述我們不難歸納出一個綱要，整體而言09年必需面臨及渡過的，將會是一個經(jīng)濟衰退及調整期。根據(jù)IMF對于全球經(jīng)濟長期成長趨勢觀察，預測在2010年將回復至長期平均水平，這也是筆者所認為之情況假設。該機構亦認為未來推動全球經(jīng)濟成長的主軸已非美國，中國所扮演的角色將日漸吃重。

　　二、渴望春天——何時將現(xiàn)春暖花開

　　以筆者多年來的體認，景氣的律動如同是一個太極，有它一定的常軌在運行，而股市不過是被這個太極所牽動的氣旋，如何去體會太極的律動規(guī)律，才能順勢悠游在此太極的運轉中而非逆勢去承受傷害。而之所以讓政府愿意實行積極的貨幣政策或財政政策，可以觀察到的便是金融及資產(chǎn)價格下跌、產(chǎn)業(yè)運行惡化、裁員減薪及倒閉事件頻傳等等。所以，一旦見到降息的循環(huán)啟動，反而心態(tài)要偏向保守應對，并且細心去推敲何時方為景氣修正的滿足點。如同我們在08年下半年起所看到的，此次的金融風暴所帶來的劇害，除了各國央行齊心大幅降息因應以外，同時間亦伴隨著各種財政經(jīng)濟振興方案。

　　而在這一連串財政與貨幣政策的施行之后，依照個人過去對景氣節(jié)奏的掌握經(jīng)驗而言，并且從貨幣面及生產(chǎn)面，以至於就業(yè)脈動的軌跡推測，均指向本波景氣修正的滿足點落於2010年2季度前后。再由基期變動的物理循環(huán)來分析，2009年的低基期亦令2010年的景氣上升蘊釀充分條件，因此必需留心2010年初前后股市將現(xiàn)長線轉折點。

　　三、金融海嘯后的南海明珠——尋找“充滿希望的未來”

　　在此次金融風暴的侵襲下，以已開發(fā)國家之受創(chuàng)較深，顯然全球經(jīng)濟力強弱的板塊已在發(fā)生質變�？深A見未來新興市場與開發(fā)中國家將扮演推動全球經(jīng)濟成長動力之主要來源。

　　而在這樣的改變下，未來哪些區(qū)域或國家為全球經(jīng)濟成長之重心？除認同“金磚四國”在未來經(jīng)濟版圖上的重要地位以外，下一個最受全球各國關注的焦點直指越南，優(yōu)良的人口素質加上絕佳的地理優(yōu)勢位置，形成未來越南經(jīng)濟爆發(fā)的有利背景條件。

　　經(jīng)濟成長的趨動力使得越南股市的發(fā)展具有良好的背景。而從開放的腳步及制度改革的節(jié)奏來觀察，越南與過去的中國有十分雷同的發(fā)展過程，同時以亞洲各主要市場“市值/GDP”的比率作為標竿，越南股市在未來五年至少有成長4~5倍的期望值。

　　展望未來，國營企業(yè)股權釋出(IPO)將是越南未來股市發(fā)展的重頭戲，此外，壽險業(yè)、金融業(yè)、電信業(yè)基礎建設、營建及消費性產(chǎn)業(yè)，亦是越南股市中最值得關注的焦點產(chǎn)業(yè)。大型投資機構作為入市當前越股扮演策略投資者，在未來可享豐厚回報！