2009年機場旅客吞吐量增長情況

　　今年以來，受自然災(zāi)害、奧運等短期因素的影響，民航業(yè)務(wù)量增速逐月下滑，5-7月份旅客周轉(zhuǎn)量增速持續(xù)負(fù)增長。預(yù)期奧運會結(jié)束后，10月份民航業(yè)務(wù)量增速有望出現(xiàn)顯著反彈，四季度旅客量吞吐量增速有望回復(fù)至10%左右。

　　而2009年即使中國經(jīng)濟(jì)增速回落至8%-9%之間，機場旅客吞吐量增速也有望達(dá)到10%左右，同時考慮2008年低基數(shù)的效應(yīng)，預(yù)期旅客吞吐量增速在12%左右。

　　2008年受業(yè)務(wù)量增速放緩、新收費政策導(dǎo)致收費下降及部分非經(jīng)常性因素影響，除白云機場業(yè)績呈現(xiàn)快速增長外(受益于收購集團(tuán)資產(chǎn))，上海機場、深圳機場和廈門空港利潤下滑或增速放緩。假設(shè)2009年行業(yè)旅客吞吐量增速10%-12%，預(yù)期2009年A股機場行業(yè)整體利潤增速在30%以上，超過A股市場整體15%左右的利潤增速。

　　目前機場行業(yè)四家公司2009年平均動態(tài)PE為21倍。回顧上一輪熊市時期，2002-2005年機場行業(yè)平均估值水平為27倍，其中2003年非典時PE為26倍，2004年行業(yè)增速反彈時，機場股平均PE水平達(dá)到36倍。行業(yè)運行趨勢是決定估值水平的重要因素，當(dāng)行業(yè)趨勢向上利潤增速加快時，市場估值會向上調(diào)整。