2008年下半年中國豆油市場形勢初步展望

    2008年上半年，豆油市場劇烈波動，第一季度上漲，第二季度弱勢振蕩。預(yù)計下半年因全球通脹、大豆作物第三季度的天氣炒作以及需求的剛性增長，豆油價格將受到較強(qiáng)支撐。國內(nèi)市場在消化庫存壓力之后，豆油將步入上行通道。不過受國家調(diào)控預(yù)期影響，國內(nèi)豆油走勢弱于大豆和豆粕。具體分析如下：

    一、國內(nèi)大豆產(chǎn)量情況

    據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計，2008年中國大豆播種面積為950萬公頃，比2007年的844萬公頃增加106萬公頃，增幅為12.56%。預(yù)計2008年中國大豆產(chǎn)量為1650萬噸，較2007年的1350萬噸增長300萬噸，增幅22.22%。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計2008年中國大豆產(chǎn)量為1600萬噸，比上年增長250萬噸，該數(shù)據(jù)略低于我國的預(yù)測。而中國2008/2009年度大豆國內(nèi)總需求量高達(dá)5079.8萬噸，巨大的供需缺口需要進(jìn)口彌補(bǔ)，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計2008/2009年度中國大豆進(jìn)口量高達(dá)3550萬噸，比上年度增長150萬噸，創(chuàng)歷史新高。

    中國對大豆的進(jìn)口依存度高達(dá)70%，國際大豆市場價格對國內(nèi)影響具有決定性作用。大豆進(jìn)口量增長導(dǎo)致壓榨量擴(kuò)張，豆油產(chǎn)量同步增長。但國內(nèi)豆油的供給增幅低于消費增幅，使得2007/2008年度我國豆油供需偏緊，期末庫存同比下降1.4%。豆油供需缺口也要靠進(jìn)口彌補(bǔ)。2006/2007年起我國已躍居全球最大的豆油進(jìn)口國和消費國。近幾年進(jìn)口量仍不斷增長，2007/2008年度進(jìn)口總量達(dá)到260萬噸，2008/2009年度有望突破300萬噸。

    二、油脂市場需求整體呈剛性增長態(tài)勢

    我國油脂需求整體呈剛性增長態(tài)勢。過去13年中，國內(nèi)油脂需求年增速為6.9%，目前人均消費量約18公斤，低于全球平均水平。大豆仍是油脂的主要原料，到2010/2011年豆油將占到油脂供應(yīng)總量的41%，高于目前的37%。棕櫚油將會增長10%，達(dá)到31%。國內(nèi)油脂實際產(chǎn)量和需求的缺口在2008/2009年度將達(dá)到1000萬噸左右。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部6月供需報告數(shù)據(jù)，2008/2009年度全球豆油產(chǎn)量預(yù)計達(dá)到3879萬噸，僅比上年度增長49萬噸；而消費量則達(dá)到3881萬噸，比上年度增長73萬噸。產(chǎn)量增速低于需求增速，產(chǎn)不足需。期末庫存將下降到263萬噸，低于上年度的274萬噸和前年度的308萬噸。展望下年度，由于消費需求增長快速，全球豆油庫存下降，豆油供應(yīng)偏緊，豆油價格將受到較強(qiáng)支撐。

    三、國內(nèi)豆油進(jìn)口情況

    根據(jù)中國海關(guān)總署6月11日公布的數(shù)據(jù)，2008年1-5月份中國總計進(jìn)口食用植物油357萬噸，較2007年同期增加11.1%。2008年1-5月中國總計進(jìn)口1365萬噸大豆，較去年同期增加20.4%。中國進(jìn)口量增加支撐外盤豆油高位振蕩，而夏季的糧油消費淡季又使港口庫存消耗遲緩，這是導(dǎo)致目前豆油價格持續(xù)低迷、弱勢盤整的主要原因。

    四、美國大豆種植面積和天氣

    根據(jù)6月30日美國農(nóng)業(yè)部公布的農(nóng)作物種植面積報告，大豆種植面積7453.3萬英畝，比3月31日公布的預(yù)估減少26萬英畝。截止到7月1日美國大豆季度庫存為6.76億蒲式耳，較3月1日的14.28億蒲式耳大幅下降，但高于市場預(yù)期的6.69億蒲式耳。大豆種植面積較去年的6363.1萬英畝增加1090.2萬英畝。按此面積預(yù)估美國大豆2008年產(chǎn)量在30.41億蒲式耳，雖然比2007/2008年度增加4.13億蒲式耳，但仍意味著2008/2009年度的大豆供應(yīng)偏緊。略顯利空的數(shù)據(jù)并沒有使CBOT大豆展開調(diào)整，反而因陳豆庫存的減少而使其走高。美國大豆主產(chǎn)區(qū)播種初期遭受洪災(zāi)，給農(nóng)產(chǎn)品期價提供了上漲動力。而這只是天氣市炒作的開端，隨著大豆作物進(jìn)入夏季，高溫干旱的威脅加大，尤大豆作物在開花和結(jié)莢階段天氣狀況對行情影響較大，應(yīng)密切關(guān)注。

    五、原油走勢和生物燃料

    2008年原油繼續(xù)上漲，尤其是二季度上漲速度加快。6月6日NYMEX7月輕質(zhì)原油合約創(chuàng)下單日漲幅10.75美元的最高記錄。7月3日盤中觸及145.29美元/桶的新高。原油高位運行對油脂價格產(chǎn)生了很大影響。生物燃料隨著原油期貨價格的暴漲只會加快發(fā)展步伐，而不會因發(fā)展中國家的反對而止步。在剛閉幕的世界石油大會上，世界各國對原油價格高位運行表示難以接受，但歐佩克認(rèn)為目前產(chǎn)量能滿足需求，價格高企的原因更多在于過度投機(jī)。只要原油供需格局沒有改變，原油價格短期內(nèi)就難以大幅度下跌。作為生物柴油主要原料的豆油、菜籽油、棕櫚油等將會追隨原油走勢，保持高位運行。

    六、海運費變化情況

    國際巴拿馬海運費在5月中旬達(dá)到165美元/噸的新高，主要是因為中國鋼鐵企業(yè)巨量進(jìn)口鐵礦石和原油價格走高的影響。6月24日寶鋼接受澳大利亞必和必拓公司鐵礦石漲價合同，意味著后期中國的進(jìn)口仍會繼續(xù)，因此國際海運費的下跌幅度將不會太深，進(jìn)而限制油價回落空間。

    七、阿根廷罷工

    阿根廷農(nóng)民罷工是今年油脂市場不得不考慮的重要因素。阿根廷是豆油第一出口大國和大豆第三出口大國，中國從阿根廷進(jìn)口毛豆油占到今年進(jìn)口總量的70%。阿根廷農(nóng)民長期罷工已經(jīng)損及阿根廷債券、貨運市場并使谷物交易陷入癱瘓。6月18日阿根廷總統(tǒng)決定將關(guān)于農(nóng)產(chǎn)品出口稅的議案提交國會表決，以解決罷工引起的金融市場動蕩和國內(nèi)政治危機(jī)。6月20日農(nóng)民團(tuán)體宣布結(jié)束罷工。6月25日，阿根廷大豆出口量放大，農(nóng)民交投踴躍。如果日后阿根廷大豆出口順利，將緩解國際大豆市場的供應(yīng)壓力，使剛剛恢復(fù)上漲的美豆和豆油漲勢趨緩，甚至重回振蕩區(qū)間。

    八、國家宏觀調(diào)控因素

    2008年頻發(fā)的自然災(zāi)害增加了國家調(diào)控通貨膨脹的難度，但嚴(yán)控通貨膨脹和CPI增速的決心沒有改變。6月3日國家財政部和稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)文，自6月13日起，取消部分油脂的出口退稅，涉及豆油、菜籽油、棕櫚油、棉籽油等眾多品種。央行6月8日宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1%，分別在6月15日和25日各上調(diào)0.5%。商務(wù)部于6月25日發(fā)布了《大宗農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口報告和信息發(fā)布管理辦法（試行）》，并將從8月1日起施行。對外依存度較高的油料油脂首當(dāng)其沖納入監(jiān)控。該辦法規(guī)定，大宗農(nóng)產(chǎn)品外貿(mào)經(jīng)營者應(yīng)首先應(yīng)辦理本企業(yè)基本情況備案，并在簽訂合同72小時內(nèi)提交報告。該辦法發(fā)布后，第一批實行報告制度的就是油料油脂品種，其中包括大豆、、豆油、棕櫚油、菜籽油、豆粕。這表明政府已經(jīng)意識到我國油脂油料受制于進(jìn)口的不利局面，一系列政策的出臺使政府能及時準(zhǔn)確地掌握進(jìn)口數(shù)量和進(jìn)度，為有力調(diào)控價格和供需創(chuàng)造條件。一系列政策已經(jīng)顯示出國家調(diào)控油脂價格波動的能力和決心，這在一定程度上限制了油脂價格的上漲空間。

    綜合以上分析，目前豆油市場多空交織，走勢較弱。但由于原油價格高漲形成的全球通脹背景，決定了商品市場整體牛市行情仍將延續(xù)。大豆作物的天氣炒作特征偏向利多，需求的剛性增長也對豆油價格產(chǎn)生較強(qiáng)支撐。因此，豆油年內(nèi)價格底部經(jīng)過第二季度的弱勢盤整基本確認(rèn)。國內(nèi)豆油當(dāng)前處于盛夏消費淡季，并受制于庫存壓力，走勢弱于外盤。豆油價格上漲力度弱于大豆和豆粕，但仍趨于振蕩上揚(yáng)。第三季度，隨著國內(nèi)庫存日益消耗，奧運會開幕、雙節(jié)臨近、養(yǎng)殖出欄和豆油庫存消耗而需求漸旺，期價有望逐步抬升走出振蕩區(qū)間。