2008年8月食用油分析報(bào)告

    進(jìn)入8月份，國內(nèi)食用油市場延續(xù)七月份下跌行情繼續(xù)向下，到8月中旬以后，由于連續(xù)單邊暴跌的國內(nèi)油脂期貨盤隨外盤豆類的止跌企穩(wěn)反彈而觸底反彈，國內(nèi)食用油現(xiàn)貨市場主要品種價(jià)格隨之明顯反彈，但在月底受棕油價(jià)格下跌的影響，國內(nèi)植物市場再度下跌。本月二級花生油全國平均價(jià)為20284.38元/噸，與上月相比下跌0.45%；二級菜籽油全國平均價(jià)為11419.12元/噸，與上月相比下跌8.34%；二級豆油平均價(jià)為10236.67元/噸，與上月相比下跌14.62%。

　　一、雙節(jié)需求對國內(nèi)食用油市場拉動能力有限

　　雖然臨近中秋、國慶兩節(jié)，下游企業(yè)有備貨需求，加之此時(shí)國內(nèi)外期盤上漲，共同提振國內(nèi)以豆油為主的食用油價(jià)格在8月中旬來下旬初出現(xiàn)短時(shí)反彈。不過，由于國內(nèi)油脂市場面臨壓力仍然較大，油廠庫存壓力以及港口棕櫚油庫存數(shù)量眾多，短期內(nèi)難以緩解，油脂價(jià)格短期內(nèi)仍不看好。一是近期伴隨外盤反彈遇阻回撤，國內(nèi)油脂市場在CBOT、馬盤的雙重打壓下，更顯底氣不足，加之國內(nèi)棕櫚油的消費(fèi)旺季預(yù)計(jì)延伸到十月中旬，棕油這一低價(jià)油對豆油和菜油的利空影響期相應(yīng)延長，中秋、國慶大家預(yù)計(jì)的豆油、菜油消費(fèi)旺季替代仍不可避免。二是憚于美元指數(shù)的繼續(xù)走高、世界原油價(jià)格的持續(xù)下跌，美國基金對以大豆為主的油脂油料市場做多的信心不足。據(jù)CFTC發(fā)布的截止到8月19日的持倉數(shù)據(jù)顯示，在豆類市場上，基金減持凈多頭寸的行為仍在繼續(xù)。豆類三大品種總持倉均出現(xiàn)下滑。目前基金在大豆市場上的凈多頭寸為73,851手，是2007年5月1日以來的最低水平。在豆油上，基金多頭凈持倉已經(jīng)減少到7,577手，凈多比例下降到2.96%，這是2006年2月21日以來的最低持倉比例�？梢娀�金對豆類后市看淡心理日趨明顯。三是我國油脂油料進(jìn)口數(shù)量同比大幅增加，國內(nèi)油脂市場供應(yīng)充足。

　　二、節(jié)前消費(fèi)拉動豆油強(qiáng)勢上揚(yáng)但豆油基本面恢復(fù)緩慢

　　8月上半段時(shí)間，國內(nèi)豆油期現(xiàn)市場在國儲拋售，壓榨虧損、養(yǎng)殖虧損綜合因素的打壓下，一直扮演著國內(nèi)油脂市場的領(lǐng)跌角色，國內(nèi)豆油期貨市場在馬盤棕櫚油屢創(chuàng)新低的刺激下，更是呈現(xiàn)超跌態(tài)勢，油廠心態(tài)悲觀，低調(diào)消耗庫存。不過，在跌至年內(nèi)低點(diǎn)之后，進(jìn)入8月中下旬以來，隨著兩節(jié)小包裝食油銷售高峰的臨近，終端市場對于豆油需求增加，刺激了貿(mào)易商等對豆油備貨的需求，無論是豆油期貨還是現(xiàn)貨市場，價(jià)格均出現(xiàn)大幅反彈，豆油的地區(qū)差異也有所縮小。但在月底，豆油市場一改領(lǐng)頭羊地位，在馬盤棕櫚油期貨價(jià)格下跌的拖累下，再次呈現(xiàn)上漲無力下跌加速局面，中旬后期和下旬初出現(xiàn)的短時(shí)反彈幅度被吞噬大半，而整個(gè)油脂市場亦重歸弱勢走勢中。

　　本月美元回調(diào)、原油走出階段性底部奠定了豆類市場反彈的主基調(diào)，但國內(nèi)豆油的強(qiáng)勢反彈是前期嚴(yán)重超跌后的必然，國內(nèi)豆油市場的基本面并未好轉(zhuǎn)。一是9月份豆油進(jìn)口量仍然較大，且國內(nèi)大豆壓榨企業(yè)因加工利潤好轉(zhuǎn)開工率有所提高，國內(nèi)豆油供給偏大的局面不會扭轉(zhuǎn)。二是近期豆油市場走勢與原油市場走勢關(guān)聯(lián)度較大，一般原油下跌后豆油也會跟跌，而后市原油再度下跌的可能性較大。后期也存在利好因素，一是目前國內(nèi)外毛豆油價(jià)格依舊倒掛。二是因美國中西部天氣不利狀況令正處在結(jié)莢關(guān)鍵期的大豆面臨單產(chǎn)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，為市場提供炒作題材。

　　三、菜油價(jià)格下跌各地購銷普遍不旺菜籽收購市場再次進(jìn)入相持局面

　　8月，因菜油和豆油差價(jià)、菜油和棕油差價(jià)長期持續(xù)過大，豆油、棕油擠占菜油市場份額，國內(nèi)菜油出廠價(jià)格繼續(xù)下跌，不過，因今年菜籽收購成本較高，多數(shù)油廠不愿以大幅降價(jià)虧損方式刺激銷量回升，市場成交清淡，雖有部分中小油廠出售意愿相對較高，不過因較低價(jià)格的菜油質(zhì)量較差，與其他油品相比仍沒有競爭優(yōu)勢，下游廠商不敢輕易補(bǔ)充菜油庫存，長江流域菜油市場總體呈現(xiàn)有價(jià)無市格局。另外，本月因豆油價(jià)格出現(xiàn)大幅反彈，長江流域四級菜油價(jià)格比沿海一級豆油價(jià)格虛高的狀況得到很大程度的改善。

　　本月，國內(nèi)菜籽收購價(jià)格穩(wěn)中略降，且各地購銷清淡。華中、江浙地區(qū)含油36-37%的菜籽收購價(jià)格3800-4200元/噸，前期以4400元/噸收購菜籽的油廠已暫停收購，或?qū)�價(jià)格做出下調(diào)。各地菜油銷售滯緩，價(jià)格下跌是菜籽價(jià)格低迷的主要原因。而農(nóng)戶對菜籽價(jià)格的預(yù)期多在5000元/噸以上，與當(dāng)前價(jià)格相差懸殊，出售菜籽意愿普遍很低，本月菜籽收購市場也較為清淡。

　　根據(jù)長江流域菜籽產(chǎn)量、油廠收購進(jìn)度及調(diào)查情況推測，農(nóng)戶約有產(chǎn)量25%左右的菜籽尚未出售，明顯高于正常年份，今年菜籽收購期將會明顯延長。鑒于近期國內(nèi)菜油菜粕價(jià)格及油廠的加工利潤，短期內(nèi)油廠不會上調(diào)菜籽收購價(jià)格，在農(nóng)戶惜售的影響下，長江流域菜籽收購價(jià)格很可能會在當(dāng)前價(jià)位徘徊，購銷不旺的格局仍會持續(xù)。

　　四、國內(nèi)外主要市場棕油期現(xiàn)貨價(jià)格大跌

　　在延續(xù)上個(gè)月的下跌走勢后，8月中旬，國內(nèi)港口棕櫚油價(jià)格隨著豆油價(jià)格的反彈出現(xiàn)上漲，但由于8月棕櫚油到港量仍然較大，港口棕油庫存繼續(xù)上升，遠(yuǎn)高于歷史同期，在此壓力下，國內(nèi)棕油價(jià)格一有風(fēng)吹草動便會調(diào)頭向下。因此在8月下旬，馬盤因馬來西亞8月出口數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期及9月1日印尼將下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅的影響下出現(xiàn)大跌，國內(nèi)棕油期現(xiàn)價(jià)格隨之大跌，且弱于外盤，國內(nèi)棕油在國內(nèi)整個(gè)油脂市場也一改被動局面，成為8月下旬國內(nèi)油脂市場下跌的領(lǐng)頭羊，成為國內(nèi)豆油價(jià)格再度下跌的主因。不過，目前9月船期的24度精煉棕櫚油船貨報(bào)價(jià)為930美元，折算到國內(nèi)港口完稅價(jià)格在8400元/噸左右，與國內(nèi)港口報(bào)價(jià)再度出現(xiàn)倒掛，對國內(nèi)棕油價(jià)格有一定支撐。

　　五、近幾個(gè)月內(nèi)國內(nèi)油脂油料市場弱勢局面仍難改變

　　由于今年國油脂油料進(jìn)口量同比繼續(xù)提高，且進(jìn)入下半年后國內(nèi)油脂市場持續(xù)處于弱勢，貿(mào)易商在經(jīng)歷今年3月份行情后也多較為謹(jǐn)慎，隨銷隨購基本保持零庫存，油廠的庫存和港口庫存均保持在較高水平，而再過一個(gè)來月，秋收油料就要上市，后期國內(nèi)植物油市場供應(yīng)較為充足，特別是在中國政府分批采購進(jìn)口大豆、植物油，以提高對國內(nèi)植物油市場的調(diào)控能力，這都將對未來我國主要食用油品種價(jià)格走勢形成壓力或反彈阻力。使市場因雙節(jié)需求而帶來的價(jià)格拉動能力有限，除非今年秋季美國、中國主產(chǎn)區(qū)的天氣發(fā)生重大變化。預(yù)計(jì)在美元強(qiáng)勢背景格局之下，現(xiàn)階段全球商品市場仍將調(diào)整運(yùn)行于年內(nèi)低價(jià)位區(qū)間，國內(nèi)植物油相關(guān)期、現(xiàn)貨市場仍將延續(xù)向下振蕩的疲軟態(tài)勢；中長期市場將關(guān)注終端市場需求的季節(jié)性回暖，美元在美國經(jīng)濟(jì)趨弱的情況下能否持續(xù)保持強(qiáng)勢，秋收油料上市期間收購市場上的博弈，油廠的銷售心理，在如此眾多因素的影響下，國內(nèi)食用油價(jià)格起伏在所難免。

　　綜上所述，后期國內(nèi)油脂市場面臨高庫存及秋季油料即將上市的壓力，而其中棕油市場因高庫存及天氣因素壓力最大。因此，預(yù)計(jì)9月份國內(nèi)油脂市場整體走勢依舊疲弱。后期豆類產(chǎn)品價(jià)格走勢將是國內(nèi)油脂市場關(guān)鍵。