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三元亮底牌 最高7.98億收購(gòu)三鹿最核心資產(chǎn)

Tag：三元   亮底牌   最高   7.98億   收購(gòu)   三鹿   最核心   資產(chǎn)  
昨日，停牌近5個(gè)月的三元股份終于復(fù)牌，開盤即死死封住漲停直至收盤，報(bào)6.15元。在上周六，三元公布了定向增發(fā)募資并購(gòu)三鹿首批破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)包方案，市場(chǎng)則對(duì)其做出了積極反應(yīng)。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，三元擬收購(gòu)的是三鹿價(jià)值約7.26億元的破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)包，是三鹿集團(tuán)最為核心優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，不枉三元此前的付出。有意思的是，三元此次竟直接亮出底牌，最高出價(jià)7.98億元。“一般公司競(jìng)拍不會(huì)說(shuō)出自己的底價(jià)”，消息人士透露，“這表露出兩種極端的可能，要么三元肯定能拿到，要么三元不想要。總體來(lái)講，三元競(jìng)拍成功的可能性比較大。”

　　鎖定三鹿最核心、最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

　　三元股份上周末公告稱，擬由全資子公司河北三元與實(shí)際控制人北京三元集團(tuán)組成聯(lián)合競(jìng)拍體，聯(lián)合競(jìng)買三鹿集團(tuán)價(jià)值約7.26億元的首批破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)包。為籌集資金，公司擬以4元/股的價(jià)格向三元集團(tuán)、北京企業(yè)（食品）有限公司定向發(fā)行股票2億-2.5億股，募集資金總額8億-10億元。

　　因研究并購(gòu)事宜，三元股份自去年9月26日開始停牌。由于產(chǎn)品中未檢出有害成分三聚氰胺，該股停牌前受到資金熱捧，連封6漲停，昨日復(fù)牌后再現(xiàn)漲停壯舉。

　　據(jù)拍賣公告，三鹿首批破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)包將于3月4日競(jìng)拍（首批資產(chǎn)包包括內(nèi)容詳見(jiàn)右下圖示）。

　　招商證券分析師朱衛(wèi)華表示，該資產(chǎn)包應(yīng)該是三鹿最核心、最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。而此次拍賣公司一位負(fù)責(zé)人稱，上述拍賣資產(chǎn)的第一部分，正是目前由三元食品租賃運(yùn)營(yíng)的三鹿集團(tuán)在石家莊地區(qū)的六家核心工廠。

　　國(guó)信證券食品飲料行業(yè)分析師黃茂分析，本次收購(gòu)的資產(chǎn)（即三鹿集團(tuán)部分加上控股的新鄉(xiāng)和唐山三鹿）中固定資產(chǎn)僅為7個(gè)億，對(duì)應(yīng)的總資產(chǎn)不過(guò)15個(gè)億左右，僅相當(dāng)于三鹿集團(tuán)的一半。未放置在首批破產(chǎn)資產(chǎn)包里的部分為君樂(lè)寶其余投資權(quán)益（在石家莊，本次僅收購(gòu)其17%的股權(quán)）、貝蘭德（即原邢臺(tái)三鹿）和黑龍江的子公司（據(jù)媒體此前報(bào)道可能被完達(dá)山收購(gòu)）。“但是，我們更看重這次收購(gòu)所帶來(lái)的銷售網(wǎng)絡(luò)和奶源基地。這雖然沒(méi)有反映在上述資產(chǎn)中，卻是本次收購(gòu)的核心。”

　　三元亦表示，此前三鹿集團(tuán)已培育起一支成熟的經(jīng)銷商隊(duì)伍，并建立了覆蓋全國(guó)的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)，尤其在河北及周邊地區(qū)占據(jù)了明顯的主導(dǎo)地位。三元將充分整合三鹿集團(tuán)原有經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、銷售渠道、經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)及其他資源，從而降低對(duì)單一地區(qū)的依賴，實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域快速擴(kuò)張。

　　亮出底價(jià)的玄機(jī)———志在必得？

　　非常有意思的是，三元在競(jìng)拍方案中同時(shí)披露了自己的底價(jià)，即不高于資產(chǎn)價(jià)格110%競(jìng)價(jià)。天相投顧分析師施劍剛表示，這透露出兩種極端的可能，要么三元肯定能拿到，要么三元不想要，“一般公司競(jìng)拍不會(huì)說(shuō)出自己的底價(jià)”。“總體來(lái)講，三元競(jìng)拍成功的可能性比較大。”

　　施劍剛表示，三元以約1.3億元中標(biāo)央視黃金時(shí)段廣告，其提前布局全國(guó)市場(chǎng)的營(yíng)銷宣傳之意非常明顯，但綜合考慮，三元想要消化比自身大十倍的三鹿，各方面都需要較長(zhǎng)時(shí)間的磨合，在短期內(nèi)不太可能有較大范圍的實(shí)質(zhì)性擴(kuò)張。

　　據(jù)悉，三元在2005年制定的發(fā)展目標(biāo)顯示：2005年和2006年作為三元的調(diào)整年，2007年和2008年是恢復(fù)增長(zhǎng)年，而2009年和2010年，三元股份將達(dá)到增長(zhǎng)的高峰期，重新回到乳業(yè)的第一陣營(yíng)。

　　東方艾格分析師陳連芳則表示，三元在2008年的銷售額為12億左右，預(yù)計(jì)其在2009年最多做到年銷售額40億左右的水平，這與伊利、蒙牛200億，光明80億的水平仍有不小距離。

　　事實(shí)上，即使“干凈”地獲得了三鹿的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，三元面臨的挑戰(zhàn)仍然不小。目前整個(gè)行業(yè)處于復(fù)蘇階段，三聚氰胺的寒潮還未完全過(guò)去，光明乳業(yè)口蹄疫、蒙牛“OMP”事件等再度影響了消費(fèi)者對(duì)于整個(gè)行業(yè)的信心恢復(fù)。據(jù)陳連芳介紹，現(xiàn)在很多地方原料奶收購(gòu)價(jià)格已經(jīng)在成本以下，這將影響原料奶的供應(yīng)；從企業(yè)層面講，三元自身在以往的經(jīng)歷中，對(duì)外市場(chǎng)擴(kuò)張沒(méi)有過(guò)成功案例，如今重新做三鹿的市場(chǎng)，如河北、山東等地方，依然還要面臨很大挑戰(zhàn)，“在奶業(yè)整頓期，三元拿出怎樣的競(jìng)爭(zhēng)和營(yíng)銷策略非常關(guān)鍵。要想做到一線，必須是一線市場(chǎng)，至少在全國(guó)三分之二地區(qū)建有自己的基地。”

　　三鹿首批破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)包———三鹿最核心、最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

　　A三鹿集團(tuán)的土地使用權(quán)、房屋建筑物、機(jī)器設(shè)備等可持續(xù)經(jīng)營(yíng)的有效資產(chǎn)；

　　B三鹿集團(tuán)所持有的新鄉(xiāng)市林鶴乳業(yè)有限公司98.8%的投資權(quán)益；

　　C三鹿集團(tuán)所持有的唐山三鹿乳業(yè)有限公司70%的投資權(quán)益；

　　D三鹿集團(tuán)所持有的石家莊君樂(lè)寶乳業(yè)有限公司16.97%的投資權(quán)益。

　　未放置在首批破產(chǎn)資產(chǎn)包里的部分為君樂(lè)寶其余投資權(quán)益、貝蘭德（即原邢臺(tái)三鹿）和黑龍江的子公司。

　　相關(guān)報(bào)道

　　三元行動(dòng)或受地方政府利益牽制

　　隨著三元宣布競(jìng)拍，此前收購(gòu)三鹿債權(quán)的河北國(guó)信資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)公司（下稱“國(guó)信”）會(huì)有怎樣的后續(xù)動(dòng)作亦成為關(guān)注焦點(diǎn)。河北國(guó)信是河北國(guó)信投資集團(tuán)股份有限公司下屬全資子公司，而國(guó)信集團(tuán)的主要股東，則包括了石家莊市國(guó)資委、中國(guó)建銀投資有限公司、東方資產(chǎn)管理有限公司、工商銀行河北省分行營(yíng)業(yè)部、農(nóng)業(yè)銀行河北省分行營(yíng)業(yè)部以及人�？毓晒镜取�

　　此前河北國(guó)信提出收購(gòu)債權(quán)的對(duì)象，不僅包括三鹿集團(tuán)所有的原料供應(yīng)商，還有建筑商、貨運(yùn)公司、廣告商等眾多普通債權(quán)人，被指可能成為三鹿最大債權(quán)人，其收購(gòu)行為在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)帶有明顯的政府主導(dǎo)意圖，以便按照政府的意愿去處理三鹿。

　　耐人尋味的是，河北一政府官員對(duì)媒體稱石家莊國(guó)資委和三元可能共治新公司，“雙方會(huì)以大致相當(dāng)?shù)墓煞莨餐M建新公司，石家莊國(guó)資委已經(jīng)派出一名官員臨時(shí)負(fù)責(zé)三鹿，未來(lái)這個(gè)新公司的管理層除了三元的人還有石家莊國(guó)資委派出的。”

　　昨日記者再次致電三元相關(guān)負(fù)責(zé)人，但對(duì)方已經(jīng)關(guān)機(jī)。有證券分析師表示，政府角色的介入有利于梳理破產(chǎn)清算問(wèn)題，“但這對(duì)于三元不利，三元可能很難辦，很多方面要受到地方政府利益的牽制。”

來(lái)源：南方網(wǎng)


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