2013年我國(guó)銀行業(yè)表外業(yè)務(wù)市場(chǎng)深度分析

中國(guó)產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告網(wǎng)訊：

    內(nèi)容提要：來(lái)自券商、銀行、信托人士均指出，銀行借用表外業(yè)務(wù)的合作模式實(shí)際上是隨著監(jiān)管辦法的升級(jí)而不斷變化。“這是金融機(jī)構(gòu)與監(jiān)管部門一次次斗法的過(guò)程。2013年8號(hào)文出臺(tái)后，銀行理財(cái)資金對(duì)接“非標(biāo)資產(chǎn)”遭到額度限制，因此一些銀行會(huì)借道信托、證券等通道將非標(biāo)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)。

    2013年6月20日當(dāng)天銀行間拆借利率飆升至13 .4 4 %并引發(fā)金融界動(dòng)蕩。在袖手旁觀多日后，中國(guó)人民銀行(下稱“央行”)連續(xù)五周凈投放3510億元逐漸平息這場(chǎng)“錢荒”。銀行表外業(yè)務(wù)膨脹是本次錢荒暴露出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)之一。 

    六月的流動(dòng)性危機(jī)產(chǎn)生的起因之一是，部分銀行看到了體系內(nèi)外的巨大利差，開(kāi)始以低成本在同業(yè)借款，并投入到體系外的非標(biāo)資產(chǎn)。而隨著銀行間抽血和各種因素積累，危機(jī)在某一時(shí)點(diǎn)不期而至。 

    而事實(shí)上，銀行的表外業(yè)務(wù)正在逼近表內(nèi)信貸總量。 

    內(nèi)容選自產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《2013-2017年中國(guó)城商行（城市商業(yè)銀行）行業(yè)市場(chǎng)調(diào)研及投資機(jī)會(huì)報(bào)告》

    央行發(fā)布的《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告2013》顯示，截至2012年末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)(含委托貸款和委托投資)余額48 .65萬(wàn)億，比年初增加8萬(wàn)億，增長(zhǎng)19 .68%。同期商業(yè)銀行各項(xiàng)貸款余額為51 .7萬(wàn)億，整個(gè)銀行業(yè)貸款余額為68 .59萬(wàn)億。 

    由于當(dāng)前中國(guó)信貸資金的稀缺。由于幾年來(lái)，M 2增長(zhǎng)出現(xiàn)了放緩的跡象，銀行信貸資金變得緊張，監(jiān)管部門出于調(diào)結(jié)構(gòu)的目的，要求銀行減少對(duì)房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)的貸款額度，但銀行要逐利，于是就設(shè)法將表內(nèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為表外業(yè)務(wù)。此類業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)不言而喻，除了滿足了客戶貸款需要，自營(yíng)資金得以配置高收益的信托受益權(quán)資產(chǎn)，同時(shí)，這一貸款不納入信貸規(guī)模，同業(yè)資產(chǎn)資本占用也相對(duì)要低。 

    2013年一季度，幾乎所有的銀行都搶著做類似的表外業(yè)務(wù)。由于表外業(yè)務(wù)比傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)利潤(rùn)更高，在錢荒來(lái)臨前，由于市場(chǎng)資金充裕，只要有類似的項(xiàng)目，各家銀行間便會(huì)搶著做。 

    銀行表內(nèi)資產(chǎn)挪身術(shù)具體方式： 

    以銀信合作為例，2011年7月銀監(jiān)會(huì)禁止銀行理財(cái)產(chǎn)品投向委托貸款、信托轉(zhuǎn)讓、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等行為相關(guān)，當(dāng)時(shí)要求銀行理財(cái)資金通過(guò)信托發(fā)放的信托貸款、受讓信貸資產(chǎn)、票據(jù)資產(chǎn)三項(xiàng)于20 11年底前轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并按照規(guī)定計(jì)入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和計(jì)提撥備。于是銀信合作出現(xiàn)了創(chuàng)新，這便衍生出了借用信用收益權(quán)的新模式。 

    模式之一，待融資企業(yè)A與信托公司B設(shè)立一個(gè)單一信托計(jì)劃，然后找來(lái)一個(gè)過(guò)橋企業(yè)C，投資該信托計(jì)劃，為待融資企業(yè)A帶來(lái)資金。隨后過(guò)橋企業(yè)C再將信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給銀行D理財(cái)計(jì)劃。在這個(gè)過(guò)程中，過(guò)橋企業(yè)不需要在信托公司進(jìn)行收益權(quán)轉(zhuǎn)讓登記。 

    從本質(zhì)上看，該模式是銀行理財(cái)資金對(duì)接企業(yè)A的融資需求。但因?yàn)檫^(guò)橋企業(yè)的存在，改變了銀行理財(cái)產(chǎn)品的資金投向標(biāo)的，從而將銀監(jiān)禁止的信托貸款、信托資產(chǎn)、票據(jù)資產(chǎn)，變成監(jiān)管漏洞下的“信托受益權(quán)”。信托和過(guò)橋企業(yè)只是作為通道，收通道費(fèi)用。 

    而對(duì)銀行而言，理財(cái)產(chǎn)品資金投向?qū)��?yīng)的資產(chǎn)可以記入表外或者同業(yè)，本質(zhì)上降低銀行的信貸規(guī)模。 

    模式二為財(cái)產(chǎn)權(quán)信托計(jì)劃受益權(quán)模式。企業(yè)A將自有資產(chǎn)委托信托公司設(shè)立一個(gè)財(cái)產(chǎn)權(quán)信托計(jì)劃，信托計(jì)劃本身受益人是企業(yè)A，但財(cái)產(chǎn)要過(guò)戶到信托公司名下，再由銀行通過(guò)募集理財(cái)資金受讓企業(yè)的財(cái)產(chǎn)信托計(jì)劃收益權(quán)。這樣的模式中，企業(yè)A以類似質(zhì)押融資的方式，身兼融資企業(yè)和過(guò)橋企業(yè)的雙重角色。 

    模式三則是，銀行A通過(guò)信托公司發(fā)放一筆信貸貸款計(jì)劃，由于銀監(jiān)會(huì)禁止銀行理財(cái)資金直接投向信托轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，因此需要引入一個(gè)過(guò)橋企業(yè)，銀行A將信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給過(guò)橋企業(yè)，然后過(guò)橋企業(yè)將信托收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給過(guò)橋銀行B的理財(cái)產(chǎn)品資金(繞過(guò)銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管)，最后銀行C以自營(yíng)資金受讓過(guò)橋銀行B手中的信托收益權(quán)，過(guò)橋銀行B的出現(xiàn)將信托受益權(quán)轉(zhuǎn)化成了同業(yè)資產(chǎn)，因此銀行C受讓信托受益權(quán)之后也以同業(yè)資產(chǎn)入賬，大幅降低信托收益權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)權(quán)重，較少資本消耗。 

    從本質(zhì)上看，這種模式，銀行C以自營(yíng)資金給待融資企業(yè)融出一筆資金，但并未記為“貸款”，而是以同業(yè)資產(chǎn)入賬，主要計(jì)入“買入反售金融資產(chǎn)”、“可供出售金融資產(chǎn)”、“應(yīng)收款項(xiàng)類投資”科目下。 

    來(lái)自券商、銀行、信托人士均指出，銀行借用表外業(yè)務(wù)的合作模式實(shí)際上是隨著監(jiān)管辦法的升級(jí)而不斷變化。“這是金融機(jī)構(gòu)與監(jiān)管部門一次次斗法的過(guò)程。2013年8號(hào)文出臺(tái)后，銀行理財(cái)資金對(duì)接“非標(biāo)資產(chǎn)”遭到額度限制，因此一些銀行會(huì)借道信托、證券等通道將非標(biāo)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)。 

    銀行通常是以買入返售的信托受益權(quán)形式向房地產(chǎn)和地方融資平臺(tái)融資的，這種方式通常有兩種交易模式。 

    B銀行決定以自有資金或是理財(cái)資金向企業(yè)發(fā)放貸款。但是由于種種原因，不能直接發(fā)放。于是，B銀行找到A銀行，以單一信托形式向企業(yè)發(fā)放貸款，其中，A銀行充當(dāng)過(guò)橋方，并取得信托受益權(quán)。然后，A銀行再將信托受益權(quán)出售給B銀行。這樣，B銀行不僅實(shí)現(xiàn)了向企業(yè)發(fā)放了貸款的目的，同時(shí)，該筆貸款就變成了同業(yè)資產(chǎn)，可以信托受益權(quán)形式記在同業(yè)資產(chǎn)的“買入返售金融資產(chǎn)”項(xiàng)下，從而規(guī)避了存貸比等規(guī)模限制。 

    而另一種是財(cái)產(chǎn)權(quán)模式，即企業(yè)通過(guò)信托公司，將房地產(chǎn)項(xiàng)目或基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目設(shè)立財(cái)產(chǎn)權(quán)信托，取得信托受益權(quán)。然后，將信托受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給過(guò)橋銀行A，最終仍以買入返售金融資產(chǎn)形式體現(xiàn)在B銀行的資產(chǎn)負(fù)債表。實(shí)質(zhì)還是B銀行向企業(yè)放貸。 

    不過(guò)，2013年8號(hào)文對(duì)理財(cái)資金對(duì)接“非標(biāo)資產(chǎn)”(包括信托受益權(quán))進(jìn)行了額度限制�？虑G民說(shuō)，在這種情況之下，銀行通常的做法就是以自有資金接手信托項(xiàng)目，如此一來(lái)，同業(yè)對(duì)倒比較嚴(yán)重。 

    銀行借同業(yè)資產(chǎn)中的信托受益權(quán)來(lái)放貸，雖然成功鉆了空子，但卻有兩大風(fēng)險(xiǎn)緊緊跟隨。 

    首當(dāng)其沖就是加大了銀行杠桿。免除撥備，可加大資金利用效率，但這可能導(dǎo)致杠桿過(guò)高，如果資產(chǎn)價(jià)值下降，很容易造成銀行賬面問(wèn)題。另一個(gè)不容置疑的就是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。銀行用以購(gòu)買信托受益權(quán)的資金，多來(lái)自存款或同業(yè)拆借。這其中，同業(yè)拆借屬短期資金，一般期限不超過(guò)1個(gè)月，而信托受益權(quán)可長(zhǎng)達(dá)一年。本次“錢荒”的原因之一，正是短期資金被鎖定在長(zhǎng)期資產(chǎn)里，期限錯(cuò)配，無(wú)法應(yīng)付流動(dòng)性需求。 

    按照規(guī)定，同業(yè)資產(chǎn)應(yīng)為債券等流動(dòng)性較高的資產(chǎn)，是一種“流動(dòng)性儲(chǔ)備”。而信托受益權(quán)，尤其是房地產(chǎn)的信托受益權(quán)，卻使得資產(chǎn)下沉，不容易變現(xiàn)。銀行倒是提高收益率了，但付出的代價(jià)則是犧牲流動(dòng)性，從而導(dǎo)致流動(dòng)性短缺和兌付風(fēng)險(xiǎn)。 

    這次“錢荒”給信托帶來(lái)了一定程度上的沖擊，反應(yīng)最為直接的應(yīng)是現(xiàn)金管理類信托。這類信托相當(dāng)于貨幣市場(chǎng)基金。如同貨幣市場(chǎng)基金一樣，現(xiàn)金管理類信托同樣受到了大額贖回的沖擊。但是，柯荊民提醒道，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的兌付危機(jī)卻不似想象中的那么大，“畢竟是貨幣類工具，普遍配置的是高流動(dòng)性資產(chǎn)，有足夠的流動(dòng)性應(yīng)對(duì)沖擊。” 

    真正值得擔(dān)心的應(yīng)該要數(shù)資金池類信托產(chǎn)品。在資金池類信托中，所有資產(chǎn)是放在一個(gè)大池子里，“短貸長(zhǎng)投”。一批資金到期之后，需要及時(shí)注入新的資金維持。即通過(guò)借新還舊來(lái)維持。而至關(guān)重要的是，資金池信托各項(xiàng)目之間沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)隔離�？虑G民對(duì)南都記者表示，正是因?yàn)檫@些產(chǎn)品存在“期限錯(cuò)配”問(wèn)題。平常不易察覺(jué)，但一旦資金面緊張，期限錯(cuò)配問(wèn)題就會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)。 

    在歷經(jīng)二十多天的錢荒后，銀行借用表外業(yè)務(wù)合作模式的監(jiān)管趨嚴(yán)，而銀行正隨著監(jiān)管手段的升級(jí)而不斷變化創(chuàng)新模式；與此同時(shí)，資產(chǎn)規(guī)模僅次于銀行的信托業(yè)部分業(yè)務(wù)亦可能遭遇政策圍剿，例如，在央行推動(dòng)下，銀監(jiān)會(huì)很可能進(jìn)一步治理信托受益權(quán)類買入返售等業(yè)務(wù)。事實(shí)上，監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)控表外業(yè)務(wù)膨脹的意圖日益明顯，這對(duì)銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和利潤(rùn)的影響將逐漸呈現(xiàn)出來(lái)。