我國各梯隊銀行發(fā)債走勢分析

    內(nèi)容摘要：股份制銀行各指標(biāo)走勢圖分析可得,發(fā)債規(guī)模走勢線、資本充足率指標(biāo)走勢線、資產(chǎn)利潤率指標(biāo)走勢線、流動性比率指標(biāo)走勢線波幅比較大。利差指標(biāo)波動比較小,曲線比較平滑,和其他走勢線的關(guān)系不明顯。 

    國有商業(yè)銀行在經(jīng)歷了 2006、2007兩年的發(fā)行放緩后,從2008年幵始發(fā)行規(guī)模大幅度上漲,無論是上漲的數(shù)值的絕對值還是增長的相對值都很高。股份制商業(yè)銀行在2008年發(fā)債規(guī)模達到頂峰。2009年短暫回落后從2009年到目前為止一直穩(wěn)定增長。城市商業(yè)銀行的發(fā)債規(guī)模都相對國有商業(yè)銀行較小,總體來說,發(fā)債走勢比較平緩,但一直呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。未來隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展,對銀行資金的需要將逐步增大。不論是從補充資本金,滿足銀行監(jiān)管機構(gòu)要求的角度,還是從銀行自身不斷擴張規(guī)模的需求的角度,我國未來次級債券市場都將會繼續(xù)蓬勃發(fā)展。 

    我國銀行業(yè)各梯隊發(fā)債走勢圖

 

    各梯隊銀行變量相關(guān)性直觀分析 

    2004年至2012年我國商業(yè)銀行共發(fā)行次級債券138只,其中國有商業(yè)銀行發(fā)行41只,股份制商業(yè)銀行發(fā)行44只,城市商業(yè)銀行共發(fā)行50只,農(nóng)村商業(yè)銀行和村鎮(zhèn)銀行發(fā)行3只。由于次級債券發(fā)行時間跨度長、規(guī)模大、數(shù)量多,所以我們先對樣本進行簡單分類分析。我國的商業(yè)銀行分類比較明確,根據(jù)中國銀行業(yè)監(jiān)督委員會的標(biāo)準(zhǔn),第一梯隊為國有商業(yè)銀行,第二梯隊為股份制商業(yè)銀行,第三梯隊是城市商業(yè)銀行。這三個梯隊的商業(yè)銀行在總資產(chǎn)規(guī)模、不良貸款率、資本充足率、流動性比率、資產(chǎn)利潤率方面都有明顯差異,發(fā)債規(guī)模和利差上更是差別顯著。因此我們將樣本數(shù)據(jù)分為這三類,首先通過圖形進行直觀上的分析。 

    在選取觀察變量上,主要選擇了能反應(yīng)發(fā)債銀行經(jīng)營狀況和反應(yīng)次級債發(fā)行特征的變量。反應(yīng)銀行特征的變量包括總資產(chǎn)、資本充足率、不良貸款率、資產(chǎn)利潤率、流動性比率。其中總資產(chǎn)、資產(chǎn)利潤率反應(yīng)其盈利性,資本充足率和不良貸款率反應(yīng)其安全性,流動性比率反應(yīng)其流動性。次級債券本身的特征包括發(fā)債規(guī)模和發(fā)債期限。另外還要選擇利差走勢線作為觀察的參照線。所謂利差是指次級債券收益率與當(dāng)時同期限的國債利率之間的利率差,是風(fēng)險溢價。根據(jù)風(fēng)險收率理論,風(fēng)險和收益是反向關(guān)系。發(fā)債銀行必須為次級債券提供足夠覆蓋其風(fēng)險的收益率,否則沒有投資者會為其買單。 

    風(fēng)險越大,次級債券的收益率就應(yīng)該越高。不同的銀行經(jīng)營狀況決定了其融資成本,即發(fā)行次級債券的成本,也促使銀行加大風(fēng)險控制力度,減少風(fēng)險大的業(yè)務(wù),提高管理水平。圖就是在分類的基礎(chǔ)上,將每個變量隨著時間變化的趨勢圖繪出。在觀察時,我們選擇利差的走勢線為基準(zhǔn),觀察其他變量的走勢線是否與其有相關(guān)性,如果有相關(guān)性,是正相關(guān)還是負(fù)相關(guān)。 

    國有銀行各指標(biāo)走勢

 

    股份制銀行各指標(biāo)走勢圖

 

     我們預(yù)測利差走勢線與發(fā)債規(guī)模走勢線和不良貸款率指標(biāo)走勢線趨于一致,與資本充足率指標(biāo)走勢線、總資產(chǎn)走勢線、流動性指標(biāo)走勢線、資產(chǎn)利潤率走勢線呈反向變動。對圖國有銀行次級債券各指標(biāo)走勢圖分析,發(fā)現(xiàn)利差與發(fā)債規(guī)模的走勢圖趨于一致,吻合度比較高,在發(fā)債規(guī)模較大時,利差也較大,與預(yù)期相同。不良貸款率指標(biāo)走勢圖和資產(chǎn)利潤率指標(biāo)走勢圖波動很小,近乎于直線,和利差指標(biāo)走勢圖相關(guān)性不大。流動性指標(biāo)走勢圖與預(yù)期相同,反向波動�？傎Y產(chǎn)指標(biāo)和資本充足率指標(biāo)走勢趨同,但是波幅很小,與利差走勢圖呈反向波動,與預(yù)期相同,但趨勢不明顯。 

    股份制銀行各指標(biāo)走勢圖分析可得,發(fā)債規(guī)模走勢線、資本充足率指標(biāo)走勢線、資產(chǎn)利潤率指標(biāo)走勢線、流動性比率指標(biāo)走勢線波幅比較大。利差指標(biāo)波動比較小,曲線比較平滑,和其他走勢線的關(guān)系不明顯。資產(chǎn)利潤率和發(fā)債規(guī)模走勢基本一致,呈現(xiàn)正相關(guān)。不良貸款率指標(biāo)前期振動幅度較大,后期較平穩(wěn)。流動性指標(biāo)走勢線在早起在高位,后期調(diào)整到合理的水平并且波動不大。觀察圖城商行各指標(biāo)走勢圖發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)利潤率指標(biāo)走勢波動較大,反映出不同呈上之間盈利能力差別較大。銀行資產(chǎn)與資本充足率的走勢趨于一致,并且和不良貸款的走勢呈反向波動。利差走勢圖、流動性指標(biāo)走勢圖以及發(fā)債規(guī)模走勢圖都在圖形的底部,波動幅度比較小,曲線走勢情況不易觀察。 

    通過直接觀察分析上面三個圖,可以得到的結(jié)論不多。尤其是由于數(shù)據(jù)較多,數(shù)值比較密集,使得走勢線的波動情況不易觀察。只是觀察到了股份制銀行的發(fā)債規(guī)模與其資產(chǎn)利潤率指標(biāo)走勢一致,城商行銀行資產(chǎn)指標(biāo)和資本充足率指標(biāo)走勢線趨于正相關(guān)。國有銀行資本充足率和資產(chǎn)利潤率呈正相關(guān),并且利差與發(fā)債規(guī)模之間的關(guān)系為趨于一致。但是各個梯隊銀行的利差走勢線與各指標(biāo)走勢線之間關(guān)系并沒有得到初步驗證,我們下一步將通過實證進行統(tǒng)計分析,從定量的角度研究。