金融次級(jí)債券的特性

中國產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告網(wǎng)訊： 

    內(nèi)容提要：同股權(quán)相比,股權(quán)擁有者可以分享公司的利潤,而次級(jí)債券的投資者只能獲得固定的收益,是一種債權(quán)。由于風(fēng)險(xiǎn)與收益正相關(guān),并且股東只承擔(dān)有限責(zé)任,因此股東首先考慮的是如何創(chuàng)造更大的利潤。股權(quán)擁有者有很強(qiáng)的激勵(lì)從事高風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng),他們甚至偏好高風(fēng)險(xiǎn)。

    次級(jí)債券(subordinated debt)是一種償還順序位于一般債權(quán)之后,但又先于股權(quán)的主動(dòng)負(fù)債產(chǎn)品。 

    依據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)可以將次級(jí)債分成很多類型。以票面利率來看,可以分為固定利率和浮動(dòng)利率,市場上固定利率次級(jí)債券占比約為82.5%。以發(fā)行期限為標(biāo)準(zhǔn),次級(jí)債券分為永久型和長期型;以募集方式可以分為公開發(fā)行和私募。以債券能否贖回看,分為可贖回和不可贖回兩種。我國的次級(jí)債券一般都是在發(fā)行期限將要到期的五年內(nèi)贖回。以流通方式可以分為流通次級(jí)債和定向次級(jí)債。次級(jí)債券最大的特性在于其風(fēng)險(xiǎn)抵御能力,這是由其獲得償還的順序所決定的,因?yàn)樗�關(guān)乎投資人面對風(fēng)險(xiǎn)的大小以及其收益率。次級(jí)債券的求償順序的特殊性決定了其既不同于股權(quán),也不同于債權(quán)。 

    內(nèi)容選自產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《2013-2017年中國金融市場運(yùn)行態(tài)勢及投資戰(zhàn)略咨詢報(bào)告》 

    同股權(quán)相比,股權(quán)擁有者可以分享公司的利潤,而次級(jí)債券的投資者只能獲得固定的收益,是一種債權(quán)。由于風(fēng)險(xiǎn)與收益正相關(guān),并且股東只承擔(dān)有限責(zé)任,因此股東首先考慮的是如何創(chuàng)造更大的利潤。股權(quán)擁有者有很強(qiáng)的激勵(lì)從事高風(fēng)險(xiǎn)的活動(dòng),他們甚至偏好高風(fēng)險(xiǎn)。但是次級(jí)債券的投資者分享不到高額利潤,卻要承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)可能帶來的巨大虧損。所以,次級(jí)債券的持有人比股權(quán)投資人對風(fēng)險(xiǎn)敏感,并且有監(jiān)督、分析和控制銀行冒險(xiǎn)行為的內(nèi)在要求。另外,在補(bǔ)充銀行資本金方面,發(fā)行次級(jí)債券要優(yōu)于發(fā)行股票。發(fā)行次級(jí)債券的方式靈活、手續(xù)簡單、比采用增發(fā)、配股等方式的成本也低。 

    對于非上市銀行,只要滿足一定的要求也可以發(fā)行次級(jí)債券,受到的限制很少。發(fā)行次級(jí)債券不需要擔(dān)心股權(quán)稀釋的問題,反而因?yàn)橘Y本的增加,有可能帶來更多的利潤,股東的利益更有保障。但是次級(jí)債券只能在銀行破產(chǎn)或者清算時(shí)用來彌補(bǔ)銀行經(jīng)營活動(dòng)的損失。因?yàn)樗�畢竟不是資本。 

    銀行業(yè)最大的債務(wù)即吸收的居民存款。同存款相比,次級(jí)債券也對風(fēng)險(xiǎn)更加敏感,并且對風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管和控制的動(dòng)力更大。這主要是因?yàn)楹芏鄧�家都對商業(yè)銀行的居民存在建立了存款保險(xiǎn)制度,即使銀行風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)出現(xiàn)擠兌,居民的存款也能得到保障。另外,即使是不存在存款保險(xiǎn)制度的國家,居民也認(rèn)為國家會(huì)在銀行破產(chǎn)時(shí)保護(hù)自己的財(cái)產(chǎn),有隱性擔(dān)保的存在。因此存款人并不關(guān)心銀行風(fēng)險(xiǎn)的問題。而次級(jí)債券投資者由于清償順序排在后面,并且沒有受到任何保障,因此他必須時(shí)刻關(guān)注銀行的風(fēng)險(xiǎn)情況。從另外一個(gè)角度來看,次級(jí)債券比存款更加穩(wěn)定,居民對存款的提取要求有即時(shí)性,一旦不能滿足就會(huì)發(fā)生擠兌。但是次級(jí)債券一般都是10到15年以上,即使銀行發(fā)生風(fēng)險(xiǎn),次級(jí)債券的投資者也不可能及時(shí)抽身。因此他不會(huì)促使銀行發(fā)生擠兌,也不會(huì)在銀行破產(chǎn)時(shí)要求立即清償。