銀行次級(jí)債券市場約束作用發(fā)揮的前提條件

中國產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告網(wǎng)訊：

    內(nèi)容提要：次級(jí)債券的價(jià)格與銀行風(fēng)險(xiǎn)直接相關(guān)。銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是可以確定可以量化的。如果銀行的各項(xiàng)指標(biāo)顯示的風(fēng)險(xiǎn)與其最終要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不一致,那么投資者就不能根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)對債券價(jià)格定價(jià)。在沒有顯性存款保險(xiǎn)制度的國家中,很多國家都為金融系統(tǒng)提供了銀行的政府擔(dān)保。金融系統(tǒng)關(guān)乎一國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和社會(huì)穩(wěn)定的重要系統(tǒng),因此在其發(fā)生危險(xiǎn)時(shí),政府都會(huì)為其買單。

    次級(jí)債券直接市場約束作用發(fā)揮的前提條件是投資者能夠識(shí)別銀行的各種風(fēng)險(xiǎn),并且有能力對其進(jìn)行分析判斷。這包含兩層含義,第一層含義是銀行要提供其經(jīng)營狀況、風(fēng)險(xiǎn)狀況的各種信息,要做到及時(shí)、準(zhǔn)確、充分的披露其信息。并且在后續(xù)次級(jí)債券的存續(xù)期內(nèi),仍然要保證定期對其財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行披露,以滿足投資者對風(fēng)險(xiǎn)情況知悉的訴求。第二層含義是投資者要具備一定的經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)知識(shí),了解銀行的資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的評判標(biāo)準(zhǔn)以及盈利模式,能夠?qū)ω?cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行自己的分析和判斷。如若因?yàn)橥顿Y者知識(shí)水平、時(shí)間以及其他原因,導(dǎo)致其不能對風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行判斷,那么建立一個(gè)成熟、公正的信用評級(jí)體系就變得尤為重要。信用評級(jí)機(jī)構(gòu)可以定期強(qiáng)行發(fā)行信用評級(jí),對銀行次級(jí)債券的情況強(qiáng)行披露。 

    內(nèi)容選自產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《2013-2017年中國金融市場運(yùn)行態(tài)勢及投資戰(zhàn)略咨詢報(bào)告》 

    其次,次級(jí)債券的價(jià)格與銀行風(fēng)險(xiǎn)直接相關(guān)。銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是可以確定可以量化的。如果銀行的各項(xiàng)指標(biāo)顯示的風(fēng)險(xiǎn)與其最終要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不一致,那么投資者就不能根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)對債券價(jià)格定價(jià)。在沒有顯性存款保險(xiǎn)制度的國家中,很多國家都為金融系統(tǒng)提供了銀行的政府擔(dān)保。金融系統(tǒng)關(guān)乎一國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和社會(huì)穩(wěn)定的重要系統(tǒng),因此在其發(fā)生危險(xiǎn)時(shí),政府都會(huì)為其買單。正是這種來自政府的隱性擔(dān)保使得投資者對于銀行的風(fēng)險(xiǎn)不在敏感。因此,消除隱性擔(dān)保是次級(jí)債券正常發(fā)揮作用的關(guān)鍵。但是有研究顯示,一個(gè)沒有顯性存款保險(xiǎn)的國家多半都有隱性存款保險(xiǎn)制度的存在所以,建立一個(gè)顯性的存款保險(xiǎn)制度,將國家將會(huì)承擔(dān)銀行倒閉時(shí)多少風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化確定,對于次級(jí)債券發(fā)揮市場約束作用有好處。 

    再次,增強(qiáng)次級(jí)債券市場流動(dòng)性非常重要。只有有良好的流動(dòng)性,銀行在發(fā)行次級(jí)債券時(shí)才能獲得較低的融資成本,不需要為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)付出代價(jià),銀行才有動(dòng)力頻繁的發(fā)行次級(jí)債券。次級(jí)債券在二級(jí)市場流動(dòng)時(shí),只有保證投資者在不愿意承擔(dān)過高風(fēng)險(xiǎn)時(shí)可以隨時(shí)方便的將手中的次級(jí)債券拋售,使得債券價(jià)格走低對銀行造成壓力,才能真正起到監(jiān)督銀行。否則,投資者即使觀察到了銀行更多的風(fēng)險(xiǎn)暴露也不能對市場造成影響。另外,銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)也要通過二級(jí)市場次級(jí)債券的價(jià)格信息對銀行進(jìn)行監(jiān)管,而良好的流動(dòng)性是價(jià)格體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)水平的保證。 

    最后,合理的公司治理結(jié)構(gòu)也對次級(jí)債券市場約束作用的發(fā)揮也很關(guān)鍵。 
    
    即銀行管理者對投資者反饋的信息敏感。投資者在二級(jí)市場上對于次級(jí)債券的偏好程度將被銀行的管理者關(guān)注,并且管理層會(huì)根據(jù)情況采取行動(dòng),如控制風(fēng)險(xiǎn)減少冒險(xiǎn)行為、做有利于銀行長期穩(wěn)健的經(jīng)營的投資,而不是追求短期利益的等。如果銀行管理層對于投資者的反饋不敏感,那么,市場約束效應(yīng)的發(fā)揮也將在其最后一個(gè)環(huán)節(jié)夭折。